本期投资提示：
　　海外策略：政策效果验证是破解灰犀牛的路径
　　海外社服：携程和同程发布三季报
　　携程发布三季报：携程3Q24收入同比增长16%至159亿元，non-gaap经营利润55亿元，超出我们的预期，主要由于营销费用投放好于预期。目标价由517港币上调至611港币，维持买入评级。3Q24携程的出境游收入同比增长40%，已恢复至2019年水平，4Q24预计同比增长超过30%。携程保持比出境航班运力的恢复快约40个百分点，4Q24的出境酒店收入预计对比2019年增长20%，出境机票收入预计对比2019年增长超过25%，跟团游收入预计从三季度50%的恢复度提升至四季度接近60%的恢复度。Trip.com品牌在三季度的收入同比增长60%,贡献公司总收入的9%，预计四季度维持超过50%的增速，收入占比提升至11%以上。我们继续看好携程在中国在线旅游行业中的领先地位，以及在国际市场上获取市场份额的潜力。
　　同程旅行发布三季报：同程旅行3Q24的收入同比增长51%至50亿元，经调整净利润同比增长47%至9.1亿元，高于我们的预期，主要由于效率改善好于预期。目标价由20港币上调至22.5港币，维持买入评级。公司三季度的核心OTA业务收入同比增长22%，月均付费用户数4640万，创历史新高。核心OTA业务的经营利润率环比提升7个百分点至31%，主要受益于降本增效和营销精准投放。国际酒店间夜量同比增长130%，国际机票票量同比增长110%，出境游机票的补贴对于利润率的影响环比减少，出境游业务预计在明年扭亏为盈。同程旅行凭借相对大众市场的定位以及持续拓展获客渠道和业务，有望在收入端保持韧性，同时在策略上提高了利润的确定性，我们认为公司是内需消费中确定性较高的标的。
　　海外医药：国内创新药公司对外授权及临床合作取得积极进展
　　海外教育：促销季完结，GMV环比回落
　　风险提示：消费需求不及预期；餐饮公司开店速度不及预期；行业竞争加剧；核心产品研发和商业化进展低于预期；收并购和自建进展低于预期；K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。