价格方面：截至11月22日收盘，ICE美棉期价重新下跌，主力3月合约收盘70.77美分/磅，环比上周收盘上涨1.84美分/磅，环比涨幅2.67%。同期，郑棉1月合约收盘13865元/吨，环比上周收盘下跌90元/吨，环比跌幅0.64%。
　　供给方面:
　　BCO: 1、截止11月15日，全国棉花商业库存384.9万吨，较10月底增加96.18万吨，增幅33.31%。其中新疆疆内棉花库存为307.66万吨，较10月底增加89.77万吨；内地库存32.94万吨，较10月底增加7.31，进口棉保税库存为44.3万吨,较10月底减少0.9万吨。2、截止11月21日，新疆地区皮棉累计加工总量363.4万吨，同比增幅23.93%。其中，自治区皮棉加工量242.65万吨，同比增幅32.2%；兵团皮棉加工量120.75万吨，同比增幅10.09%。21日当日加工增量8.25万吨，同比增幅21.26%。
　　TTEB: 1、中国10月进口棉花10.58万吨，同比下降18.14万吨，环比下降1.16万吨；2024年1-10月累计进口236.62万吨，同比增71%，同比增98.57万吨；2024/25年度9-10月累计进口22.31万吨，同比降57%，同比降30万吨。2、10月全棉坯布进口2994万米，同比下降11.1%，进口金额为638万美元，同比下降17.89%，2024年1-10月累计进口2.54亿米，同比增长6.67%，累计进口金额为6358万美元，同比下降15.07%。
　　需求方面:
　　TTEB: 1、10月我国全棉坯布出口3877万米，同比增长16.5%，出口金额为4189万美元，同比下降0.6%，2024年1-10月累计出口4.35亿米，同比下降19.08%，累计出口额为4.73亿美元，同比下降31%。2、10月我国棉纱出口1.89万吨，同比增长106.8%，环比增长29.2%。全年累计出口15万吨，累计同比增长22.4%。
　　总结和策略：国际方面，ICE美棉止跌反弹，最新周的美棉出口销售和装运量数据环比大幅提高。同时，市场继续关注国际油价走势及下游新订单情况。最新周的CFTC基金持仓棉花净多率环比大幅下降，市场重新跟踪空头驱动。国内方面，郑棉期现基差环比持平略升，内外棉价差环比持平略降，郑棉1-5价差环比下降，5-9价差环比提高。策略方面，在12月上半月前建议以区间震荡策略为主。具体对CF2501期货和期权合约执行宽幅震荡策略，可参考CF2501C14400以上卖出看涨期权，CF2501P13400以下卖出看跌期权。
　　风险提示：宏观事件扰动，下游开机率和新订单变化