10月前百开发商销售显著改善。根据克而瑞的初步数据，10月由于行业支持政策陆续落地，叠加进入传统旺季，前百开发商的全口径销售总额由9月的2,736亿元环比增加70.1%至4,654亿元。我们跟踪的24家主要上市开发商10月销售额也显著回暖，环比提升74.0%。10月销售额排名前十开发商中，国企数量为9家，民企仅1家（龙湖集团，排名第9位）。在前50的房企中，前十个月国企合同销售额市占率进一步扩大至73.3%。
　　国家统计局9月数据显示各线城市价格指数同比跌幅扩大。根据国家统计局公布的70大中城市商品住宅价格指数，9月新建商品住宅价格同比/环比分别下跌6.1%/0.7%（8月：-5.7%/-0.7%），而二手商品住宅价格同比/环比分别下跌9.0%/0.9%（8月：-8.6%/-0.9%）。
　　楼市支持政策陆续落地，助力市场止跌回稳。10月国家层面楼市支持政策纷纷落地。10月17日国新办座谈会上公布了“四个取消、四个降低、两个增加”的政策组合拳，紧接着央行降息落地。地方层面也积极响应，各地加快落地楼市宽松政策，包括下调首付比例、住房贷款利率下限及公积金贷款利率等。我们认为当前国家稳定房地产行业的信号明确，直指行业“止跌回稳”。在政策加持下，我们对于行业回暖的可持续性有信心，预计4季度整体购房情绪将持续边际复苏，行业基本面也将有所恢复。
　　投资启示：我们预计随着购房门槛的降低和抵押贷款承受能力的提高，二级市场的需求将有所改善，而一级实体房地产市场将稳中向好。我们认为买家将继续偏好国企项目，这些项目在2024年4季度和2025上半年的销售表现仍将优于其他民企项目。随着资本市场情绪好转，一些领先的民营企业可能会借机加速其债务重组进程。中长线我们则继续看好华润置地（1109 HK/买入）和越秀地产（123 HK/买入），这两家公司在过去几年的销售表现优异，且在销售方面执行能力更强。