小鹏P7+最终售价18.68-21.88万元，定价积极。11月7日晚，小鹏P7+正式上市，共推出3款车型，售价区间为18.68万-21.88万元（人民币，下同）。符合我们10月14日报告中“P7+起步价可能下探到18万元左右”的预期。小鹏P7+定位为AI汽车，首发搭载了AI天玑5.4.0系统，并且续航可OTA提升里程。同时是首款搭载AI鹰眼视觉智驾方案的车型，全面应用了端到端大模型，并在动力、能耗、热管理等多方面使用了AI技术，定位上相比P7i更侧重家用、大空间、舒适为卖点。小鹏P7+的智能驾驶是全系标配，不再区分Pro和Max等高低配版本，同时还配有电容方向盘和智驾小蓝灯。按照官方的公告，P7+上市12分钟，大定突破1万单。我们认为P7+的挑战依然是在产能和交付能力上。
　　 AI汽车+AI芯片+AI智驾+AI机器人。小鹏日前的科技日展示其未来在科技和战略上的布局。其中全球化、AI和汽车最为关键，1）全球化：小鹏目前已进入全球30个国家和地区，明年将扩大到60个国家和地区；2）小鹏图灵AI芯片：小鹏自研的图灵AI芯片是全球首颗可同时应用在AI汽车、AI机器人、飞行汽车的芯片。公司预计到2030年，车端算力需求可能会达到10000TOPS，小鹏图灵AI芯片为AI大模型定制，该芯片拥有40核处理器，支持本地端运行最高300亿参数的大模型；3）发布鲲鹏超级电动体系：小鹏鲲鹏超级电动体系正式发布。该增程体系基于全局800V高压碳化硅平台，搭载了5C超充AI电池、混合碳化硅同轴电驱。小鹏鲲鹏超级电动体系纯电续航达430km，综合续航里程超1400km。
　　维持买入评级，明年迎来产品大年。我们认为M03和P7+的产品力和性价比定位将会对明年发布的车型有正面作用。同时由于小鹏未公布增程车型的时间表，我们认为市场还没计价增程对销量的推动作用，明年销量依然有上调空间。我们维持买入评级和目标价77.36港元/19.91美元（XPEVUS），对应2倍2025年预测市销率。