白糖：美联储如期降息，短期糖价区间运行
　　原糖：本周原糖期价继续窄幅横盘。荷兰合作银行(RABOBANK)称，考虑到长期干旱影响了巴西甘蔗主产区圣保罗州的甘蔗产量，预计2025/26榨季巴西中南部的甘蔗压榨量将降至5.8亿吨，低于对2024/25榨季预估的6亿吨。巴西出口方面，巴西今年1-10月已经出口糖和糖蜜3170万吨，2023年巴西全年出口3130万吨，创下历史新高。
　　国内报价：广西制糖集团陈糖报价区间为6290~6330元/吨，个别下调30元/吨；云南制糖集团陈糖报价区间为6120~6170元/吨，下调50~80元/吨。配额内进口估算价5700-5770元/吨；配额外进口估算价7280-7380元/吨。
　　小结：本周宏观因素影响较大。美国大选尘埃落定，美联储如期降息25个基地，期间避险情绪增加，大宗商品一度承压。基本面方面巴西出口和结转库存问题仍是当前盘面最大的支撑因素，2024年1-10月巴西出口3170万吨，24/25榨季累计出口2320万吨，结转库存偏低问题短期仍将支撑糖价。压力来自于北半球，增产预期下远期糖价上行驱动不足。变数来自于巴西25/26榨季估产，此前的干旱与近期降水并存，未来估产仍存变数。综合来看巴西低库存支撑短期价格，长期压力来自于北半球供应增加预期，保持区间看法。
　　国内：各级团陆续清库，11月中下旬将有更多甘蔗糖厂开机。现货方面情绪一般，成交以刚需为主。从9月主要含糖食品销售看环比略有好转，未来仍有待继续回升。未来宏观影响因素趋弱，市场将回归基本面，原糖缺乏趋势的情况下，考虑到糖浆及预拌粉的进口压力，国内继续以区间偏弱行情对待。