中升集團（881.HK，15.60港元，369億港元）與賽力斯和華為的合作
　　事件：11月7日，有傳言稱，中國最大的豪華汽車經銷商集團之一的中升集團將與華為和賽力斯合作經營50家經銷店。11月8日，中升召開了分析師電話會議，確認了這項合作。
　　交易：中升已與華為電動車製造商賽力斯正式達成協議，營運40家經銷店。中升計劃改造部分現有門市，並退出部分現有品牌，為賽力斯騰出空間。中升的新車銷售毛利率約定爲4.5%，顯著高於其2024年上半年報告的-3.3%。在售後服務方面，中升的40家門店將佔賽力斯全服網絡的約20%。管理層說可能會與華為進一步合作。
　　我們的觀點：我們認為這種合作關係對中升的影響非常正面。與中國最熱門的電動車品牌之一合作有可能提高中升的財務表現並重塑其市場定位。我們相信這種合作關係也標誌著經銷商產業轉型的開始。隨著外國豪華品牌在中國的市場份額不斷下降，傳統豪華車經銷商正在尋求積極的解決方案，而不是面臨衰退。中升從此次合作中獲得的電動車售後業務可以為未來與其他品牌的合作鋪平道路。隨著中國電動車普及率超過55%，電動車售後市場必將大幅擴大。中升股價週五收盤上漲26%，前交易價格為8.4倍25年市盈率。（研究部）