核心观点
　　焦炭：现阶段焦炭强预期和弱现实交织，期货震荡整理，寻找方向。一方面，近期国内外政策端不确定因素较多，美联储年内第二次降息25BP，利于国内货币政策持续发力，短期来看利好大宗商品需求改善。但美国大选落地后，特朗普是否以及何时推行其激进关税政策是市场关注的一大焦点，成为中长期压制焦炭终端产品出口贸易的重要因素。此外，11月上旬国内召开重大会议，引发市场对后续财政支持力度的博弈，国内外宏观扰动频繁，焦炭期货暂维持震荡运行。另一方面，焦炭自身基本面支撑不足，目前供需格局处于季节性转弱的阶段。整体来看，市场多空因素交织，后续到底是国内政策利好主导盘面走向，还是大国博弈带来的出口冲击叠加焦炭疲弱基本面等利空因素成为主导逻辑，仍待持续观察，短期建议谨慎观望，关注宏观氛围的转变。
　　焦煤：相较于焦炭，焦煤供需格局更为宽松，基本面压力较大，不过近期国内外宏观扰动不断，市场优先博弈政策因素，基本面逻辑暂未得到充分交易。一方面，11月7日美联储宣布年内第二次降息，幅度为25个基点，符合市场预期，国内货币政策空间继续释放。另一方面，国内重大会议如期召开，市场博弈加剧，焦煤期货维持震荡整理态势，波动率收窄，未来是交易强预期或是弱现实取决于支持政策的力度。具体从产业数据来看，本周焦煤供增需减，基本面小幅走弱。截至11月8日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨，较去年同期产量偏高6.1万吨，焦煤产量维持高位；下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为57元/吨，周环比增加25元/吨，不过近期钢厂对焦炭提降启动，焦企利润料难持续，生产积极性一般，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.36万吨，周环比降低0.15万吨。综上，焦煤基本面疲弱，不过短期市场对政策层面的预期仍有分歧，强预期与弱现实博弈，使得焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围的转变。