核心观点
　　■铜市场分析
　　期货行情：
　　11月7日，沪铜主力合约开于76,060元/吨，收于76,480元/吨，较前一交易日收盘下降1.28%。当日成交量为130,402手，持仓量为155,120手。
　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,950元/吨，收于77,590元/吨，较昨日午后收盘上涨2.12%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日日内铜价大幅下行，下游采购情绪稍有好转。盘初持货商报主流平水铜升水30元/吨-升水50元/吨，好铜如CCC-P，金川大板等报升水50元/吨元/吨-升水60元/吨。湿法铜报贴水90元/吨附近。因沪期铜仍为contango结构，持货商出货意愿仍然较低。但因进口货源流入，现货升水车承压下行。进入主流交易时段，主流平水铜报升水10元/吨-升水30元/部分成交，好铜货报升水30元/吨-升水50元/吨部分成交。至上午11时前现货升水企稳。
　　观点：
　　宏观与地缘方面，今日凌晨，美联储如预期降息25基点，并且利率声明中有关通胀部分删除“更有信心”一词，不过声明中还强调，这并不代表对粘性通胀的任何暗示也不希望提供过多前瞻性指引。此外，美联储主席鲍威尔称不会因特朗普的当选而辞职，且不会主动辞职，在短期内，选举结果将不会对政策产生影响，未来降息根据需要可快可慢，加息不在计划内。市场对此的反应是，美元出现明显回落，铜价则是出现反弹，国内方面，截至2024年10月末，我国外汇储备规模为32610亿美元，较9月末下降553亿美元，降幅为1.67%。黄金储备方面，10月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平，连续6个月保持不变。
　　矿端方面，据SMM讯，艾芬豪矿业执行联席董事长罗伯特·弗里德兰(Robert Friedland)、联席董事长郝维宝和总裁玛娜·克洛特(Marna Cloete)于近日宣布，位于刚果民主共和国(以下简称“刚果(金)”)的卡莫阿–卡库拉(Kamoa-Kakula)铜矿I期、II期和III期选厂于10月份共处理120万吨矿石，合计产铜4.2万吨，创下全新纪录。截至2024年10月31日，卡莫阿–卡库拉铜矿总计铜产量达34.5万吨。
　　冶炼及进口方面，在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书Meidy Katrin于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。国内方面，云南铜业披露投资者关系活动记录表显示，西南铜业搬迁项目升级改造项目电解系统于2024年6月末带负荷试车、火法系统2024年10月中旬进入带负荷试车阶段并顺利产出阳极铜；截止目前，整体工程进度已完成约96%，各子项以项目收尾和设计消缺为主。该项目有助于公司优化冶炼布局，实现铜冶炼产业战略目标，是公司完成绿色低碳转型的关键举措。同时，公司在经营好现有矿山、冶炼厂的基础上，积极关注优质铜资源项目。此外，Ero Copper下调了今年全年铜产量指引，原因是第三季度电力中断导致Tucum工厂商业化生产延迟。该公司目前预计全年铜精矿产量为4.3万至4.8万吨，低于最初预计的5.9万至7.2万吨。第三季度Caraiba矿区铜产量为10766吨铜。
　　消费方面，海关总署数据显示，中国2024年10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。1-10月累计进口量为460万吨，较去年同期的449.1万吨增加2.4%,“银十”"传统需求肝季，铜市需求尚可，叠加前期国内政策面利好密集出炉、市场对于政策落地后向实体传导抱有期待，10月未锻轧铜及铜材进口增加。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日下降0.09万吨至27.30万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.28万吨4.30万吨。11月4日国内市场电解铜现货库20.60万吨，较28日降0.37万吨，较31日降0.22万吨；上海库存15.28万吨，较28日降0.10万吨，较31日降0.11万吨；广东库存3.02万吨，较28日降0.28万吨，较31日降0.23万吨；江苏库存1.71万吨，较28日增0.06万吨，较31日增0.20万吨。国内电解铜社会库存表现减少，其中上海、广东市场表现下降，江苏市场有所增加。近期上海市场进口铜到货流入量表现不多，且国产品牌货源到货依旧偏少，同时部分仓库出库正常，库存因此继续表现小幅去库。
　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.11，较前一日下降1.23%。
　　总体而言，在美联储议息会议后，美元呈现走弱，使得铜价再度受到提振，目前大选对商品的冲击短期内或逐步淡去，而长期影响则有待时日进行观察，目前铜品种仍建议以逢低买入套保为主。
　　■策略
　　铜：谨慎偏低
　　套利：暂缓
　　期权：short put@74,000元/吨
　　风险
　　国内去库无法持续
　　海外流动性踩踏风险