]综述：行业延续承压，底部逐渐明确
　　建材行业2024年前三季度收入同比下滑15.4%，毛利率同比下降1.8pct，费用率同比提升2.3pct，归属净利率同比下降4.2pct，对应归属净利润同比下降59.1%。单3季度看维持弱势，建材行业2024Q3收入同比下滑17.6%，毛利率同比下降1.8pct，费用率同比提升2.2pct，归属净利率同比下降3.7pct，对应归属净利润同比下降56.6%。分子板块而言，消费建材整体承压但零售继续优于工程。周期品中水泥和玻纤价格底部企稳，业绩同比下滑有所收窄；而玻璃板块盈利加速回落，浮法玻璃与光伏玻璃目前已处于历史底部，而药用玻璃仍相对稳健。
　　消费建材：环比走弱，零售较稳
　　收入承压，零售相对较稳，但3季度工程和零售需求均环比走弱。地产行业深度调整，消费建材继续承压，3季度大部分龙头收入出现增长降速或者下滑加速的趋势，考虑到去年3季度收入基数较低，这意味着今年企业经营环比走弱的趋势明显。收入承压之下，整体毛利率小幅下行，且费用摊销使得净利率下行较大。3季度经营较好的企业较少，零售企业由于行业下行压力较小、盈利能力较稳、现金流较好，有望更早走出经营底，其中三棵树具备业绩弹性，兔宝宝受益于消费理性，北新建材凭借战略高度实现了经营加速（石膏板体现强需求韧性）。
　　水泥：需求维持弱势，盈利同比降幅收窄
　　需求弱势，盈利承压，但同比降幅收窄。2024年前三季度全国水泥产量13.27亿吨，同比下降10.7%；其中7/8/9单月水泥产量同比增速分别为-12%、-12%、-10%。预计主流公司24Q3单季度水泥销量也有10%左右下滑，同时，考虑到Q3为传统淡季，虽然部分区域尝试协同提价但是持续性不强，预计24Q3企业吨毛利环比基本企稳，但是量的制约下同比可能还有小幅下滑。考虑到10月以来长三角市场大幅提价100元/吨，我们判断24Q4可能迎来较大弹性。
　　玻璃：浮法&光伏景气加速回落，药玻结构性景气依旧
　　浮法&光伏景气Q3加速回落。浮法玻璃价格3季度继续下跌，企业盈利同环比均出现大幅下滑。当前时点行业依然处于亏损之中，继续关注后续冷修的进行以及政策持续加码带来的需求预期改善；光伏玻璃3季度价格同样出现了大幅下跌，且企业库存持续上行处于历史高位，行业深度亏损下供给冷修幅度更大，关注后续供给侧的演绎；药用玻璃龙头企业Q3收入增速出现波动，但预计核心中硼硅产品继续保持增长，关注稳健龙头山东药玻及弹性标的力诺特玻。
　　纤维材料：行业筑底，玻纤先行企稳复苏
　　纤维材料开始筑底，玻纤企稳领先碳纤维。玻璃纤维和碳纤维下游均跟随制造业景气波动，2024年行业需求实现正增长，增长源于风电、汽车、出口（尤其玻纤）等。由于行业亏损带来玻纤行业新增供给放缓，上半年供需边际好转之下已出现拐点，3季度盈利继续企稳，而碳纤维行业供给更为集中且新增较多，库存仍在高位，3季度盈利继续下滑，期待供给放缓后的拐点。
　　新材料：板块分化，石英链走弱幅度较大
　　石英链整体走弱。新材料企业2024Q1-3收入同比下降13.4%，归属净利润同比下降81.4%，2024Q3收入同比下降18.4%，归属净利润同比下降82.4%。板块整体下滑或主要源于石英链整体环比大幅走弱，而工业涂料龙头麦加芯彩、橡胶零部件龙头海达股份等企业业绩较优。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。