24Q3业绩：收入利润均超预期
　　公司发布24Q3业绩，1）整体来看：收入录得882.68亿美元，yoy +15.1%，略高于彭博一致预期2.1%；Operating profit录得285.21亿美元，yoy+33.6%，高于彭博一致预期6.9%；GAAP净利润录得263.01亿美元，yoy+33.6%，显著高于彭博一致预期15.4%；CAPEX为130.61亿美元，略高于彭博一致预期1.4%；
　　2）分业务来看：①谷歌服务录得765.10亿美元，yoy+12.5%，略高于彭博一致预期1.7%。其中搜索业务收入493.85亿美元，yoy+12.2%，YouTube广告收入89.21亿美元，yoy+12.2%，google network收入75.48亿美元，yoy-1.6%，订阅业务收入106.56亿美元，增速显著提升，同比+27.8%，高于彭博预期8.8%；②云业务收入录得113.53亿美元，yoy+35%，高于彭博一致预期5.2%；
　　云业务盈利水平改善明显，投资回报开始显现
　　三季度谷歌云业务收入维持强劲增长，同比+35%，利润端改善极为明显，OPM达17.1%，同比+14pct，环比+5.8pct。GCP在AI基础设施、GenAI核心产品方面加速增长，AI产品组合吸引了新客户和更大规模交易。据公开业绩会透露，Gemini API调用量在近6个月内增长了近14倍。公司在高投入下迎来了收入和利润的双重改善，一定程度打消市场担忧。与AWS和微软云业务OPM水平相比，谷歌的云业务还处于发展初期，未来在规模效应进一步显现后，利润率改善仍有较大空间。
　　AI赋能搜索业务，AI overview在三季度已在多个国家地区上线
　　1）用户侧，AI overview大幅提升了用户的使用体验，可以解决用户提出更复杂的问题。三季度AI overview已在全球100多个国家上线，月度用户达10亿人，Circle to Search功能已部署在1.5亿台Android设备上。在用户侧，谷歌搜索通过AI进一步加强了其用户资源壁垒，AI驱动下的搜索精准度提升有望带来广告点击率和曝光数增长。
　　2）广告主侧，AI赋能下广告转化率有效提升，同时谷歌广告提供的智能竞价、自动生成广告素材等工具，可有效降低广告主的广告生成和投放成本，进一步提升广告主的广告投放意愿。
　　投资建议
　　我们预计谷歌2024-2026收入为3502.52/3947.20/4393.82亿美元，同比+13.9%/+12.7%/+11.3%；净利润预计录得995.75 /1144.81 /1312.65亿美元，同比34.9%/+15.0%/+14.7%，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济环境波动；AI业务发展不及预期；云计算行业竞争加剧等。