单边逻辑依据：
　　RB2501、HC2501先抑后扬逻辑：
　　基本面上，供给端，10月25日当周，全国钢材五大品种周度总产量增加7.16万吨，其中螺纹钢仍是五大材中增幅最多的成材品种，连续三周增长，环比增加2.90%；热卷则小幅回落，环比减少-0.29%。需求端，钢材表需转为回落，基本回吐上周涨幅，重回900万吨以下区间。其中螺纹表观消费量环比下跌-5.56%，热卷则环比小幅上升0.41%。库存端，社库续降，厂库连续两周增涨，且增幅扩大至两位数。
　　消息面上，中国钢铁工业协会24日在北京召开三季度部分钢铁企业经济运行座谈会。对于第4季度行业形势，参会代表均表示谨慎乐观的看法。他们认为，尽管9月底钢价短期内出现快速大幅上涨，但钢材订单并没有明显变化，大家认为这只是国家一系列积极的货币和财税政策预期的结果，钢铁行业供需形势并未发生根本性变化。
　　展望后市，宏观预期减弱，商品市场回归明年一月份的供需预期。短期来看，钢材基本面偏弱。据数据显示，厂库持续累库，表需回落。源于螺纹钢复产节奏较快，使得供大于需的矛盾局面加重。并且“银十”旺季即将结束，冬季的来临，北方钢材需求将进一步下降，基本面有转向过剩的势头。从中长期来看，成材市场相对乐观，一方面，通过对比表需数据，虽然钢材需求环比下降，但同比降幅持续收窄，这有助于提升需求端对价格的支撑；另一方面，黑色产业链上游的商品铁矿石价格逐步企稳回升，带动钢材价格的回升；同时，一揽子政策的稳步发力，叠加10月底人大常委会的召开，给予黑色系向好支撑；最后，通过观察长、短流程钢厂现货吨钢毛利可以看出，目前利润较9月底、10月初大幅下降，因此钢厂继续扩产的几率有所下降，供需结构有望回归平衡。我们预计螺纹钢、热卷期货主力合约2501，短期维持震荡运行，有望在10月底企稳后，逐步上行。
　　I2501震荡偏强逻辑：
　　宏观预期与基本面边际好转支撑近期矿价。
　　宏观方面，美国大选临近，特朗普交易升温，美元再度走强，对普通金属市场造成一定程度的利空。国内方面，财政部在国新办发布会上提出“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，具体的增量政策可能需要到全国人大常委会召开后才会披露，市场对财政刺激政策仍有一定的预期。
　　从基本面情况来看，供应方面，当前海外矿山的发运量维持正常的季节性波动，9月末冲量过后近期有所回落，到港量近期同样有所下滑，外矿供应在最近两周呈现出边际缩紧的状态。国内矿山供应维持小幅增长，近期产能利用率逐渐趋于稳定，铁矿石供应端整体偏宽松。需求方面，钢厂复产持续，铁矿需求呈现边际好转趋势。但需要注意的是，近期螺纹钢钢厂库存有所增长，总库存去化幅度也明显放缓，若产量持续走高，可能会使得螺纹钢库存累积，进而限制产量增长的空间。
　　总体来看，在人大会议召开前，市场对于具体的财政增量政策仍有较强预期，与此同时，铁矿石基本面正处于边际好转状态，将对矿价形成一定支撑，短期仍有反弹的空间，但前高附近压力较为明显，除非有超出预期的增量政策出台，否则突破的可能并不太大。而将时间线延长来看，终端地产需求持续低迷，而海内外铁矿供应却有所增长，供强需弱的基本面将在中长期内继续施压矿价。
　　SF501有回调风险、SM501反弹后再度走弱逻辑：
　　硅铁需关注各主产区实际生产情况，价格有回调风险；锰硅供过于求格局不改，反弹后或再度走弱。
　　硅铁：供应方面，本周硅铁开工率继续上行，产量小幅回落，仍为年内较高水平，单周产量为年内次高。由于前期硅铁企业生产利润及盘面套保利润有所改善，近期硅铁复产加速，供应压力有所增加。需求端，钢厂近期持续复产，但需要注意的是，厂内库存已经开始累积，库存拐点或将到来，将在一定程度上限制钢材产量增长的空间。与此同时，金属镁下游需求有所改善，硅铁需求整体呈现出边际好转趋势。库存方面，本周硅铁企业库存有所回升，主要原因在于交易所近期仓单注销使得部分库存回流至厂内，硅铁总体库存处于相对较低水平，将对价格形成一定支撑。成本端，本周氧化铁皮价格有所上涨，各产区电价以持平为主，硅铁生产成本小幅抬升。总体来看，目前硅铁基本面呈现出供需双增的状态，并没有明显矛盾。周五期货盘面的大幅上涨一方面可能受到政策预期的影响，另一方面，也可能与北方部分地区环保政策有关，需要进一步关注各主产区的实际生产情况，若没有限产情况出现，则价格或面临回调。
　　锰硅：基本面来看，供应端，锰硅各主产区均有不同程度的复产，整体维持宽松状态。需求端，钢厂近期持续复产，最近一周的复产节奏略有放缓，锰硅需求边际改善。库存方面，近期锰硅企业库存、锰硅期货仓单均出现小幅回落，但总体的库存压力依然很大，仍有近60万吨锰硅堆积在交割库当中。锰矿方面，近期矿端的扰动频频，康密劳发布消息称其将会暂停Moanda矿山生产至少3周，但在此期间将会继续进行销售，并将2024年锰矿是生产目标由之前的700~750万吨下