本报告导读：
　　主品牌Q3流水符合预期，经营指标维持健康，索康尼亮眼，期待Q4经营表现。
　　投资要点：
　　投资建议：公司主品牌稳健增长奠定基本盘，索康尼增长潜力持续释放，围绕跑步的品牌矩阵策略具备差异化且符合行业趋势。我们维持2024-2026年归母净利预测为12.6/14.3/16.0亿元，对应PE分别为10/9/8倍，维持“增持”评级。
　　主品牌Q3流水符合预期，索康尼表现亮眼。主品牌Q3流水同比增长中单位数，7-9单月趋势基本一致，线下流水略增，电商同比增长高双位数，儿童表现优于好于成人；折扣方面维持75折，库销比4个月，环比均持平。索康尼Q3流水同比增长50%以上，延续高速增长。
　　主品牌Q3趋势与行业整体一致，。Q3整体消费环境仍存在压力，分渠道来看，主品牌线下门店的客流和单店表现环比、同比H1略有下滑，线上流水增速优于线下；分月份来看，8月表现优于7、9月。开店方面，由于整体环境尚存压力，预计2024全年门店数量持平（年初公司目标约为新开店100-200家），但同时公司会针对店铺形象、面积做出升级，平均店效有望提升。
　　国庆期间环比加速，期待Q4经营表现。主品牌10月至今流水同比增长双位数（线上、线下均为双位数），双十一预售及国庆假期表现优异。我们预计本次双十一销售周期较长，公司有望通过针对部分旧款加大力度促销以吸引消费者，同时稳定新品及整体折扣在健康水平，期待在双十一、双十二带动下主品牌Q4流水表现。索康尼国庆期间维持高速增长，预计2024全年收入同比增长50%的概率较高。针对2024全年，我们维持此前集团整体收入增长单位数、利润增长20%以上的预期。
　　风险提示：终端消费不及预期，行业竞争加剧等