事件：
　　公司发布2024Q3营运情况，特步主品牌全渠道零售额同比增长中单位数，索康尼品牌全渠道零售额同比增长超50%。
　　点评：
　　特步主品牌流水稳健增长。2024Q3特步主品牌全渠道流水同增中单位数，环比上半年同比高单位数增速有所放缓，符合行业整体表现趋势。在终端表现有所承压背景下，公司保持稳健运营。Q3特步主品牌零售折扣水平约七五折，渠道库存周转约4个月，环比基本持平。公司在维持折扣的情况下，保证库存处于健康水平。10月份以来，在国庆节假期带动下，预计特步主品牌流水同增双位数，环比改善。
　　索康尼终端高增长。2024Q3，索康尼品牌全渠道零售额同增超50%，表现亮眼。索康尼作为公司发力孵化的第一个子品牌，协同特步主品牌在跑鞋领域打造覆盖更广泛消费群体的产品矩阵。索康尼针对高线城市跑步和社会精英的品牌定位，成功带动销售快速增长，其穿着率位居国内外马拉松赛事前三，市场份额持续提升。2024年，集团加快索康尼品牌在国内高线城市的扩店速度，推动其流水高速增长。
　　 KP剥离进程顺利推行。公司于8月通过KP剥离事项，向丁氏家族出售KPGlobal的100%股权。KP收购以来仍处于亏损状态，2022/2023年分别亏损1.89/1.84亿元。KP剥离将有助于公司净利润及现金流改善，同时更加专注于专业运动领域特步、索康尼及迈乐三个品牌的发展。7月份，索康尼官宣彭于晏作为品牌代言人，并连续4年赞助“越山向海人车接力中国赛”，持续放大品牌声量。产品端，新推出的“TRIUMPH胜利22”、“ENDORPHINPRO啡鹏4”及“ENDORPHINSPEED啡速4”系列，市场反馈良好。
　　投资建议：特步集团专注于跑步领域，主品牌稳健增长，子品牌索康尼进入放量阶段。考虑到KP剥离影响，预计公司2024—2026年实现营业收入同比-2.9%/+8.8%/+8.3%至139.2/151.4/164亿元；归母净利润同比增长20.2%/10.8%/9.2%至12.4/13.7/15亿元，对应估值11/10/9倍，维持其“买入”评级。
　　风险提示：新品开发不及预期，门店拓展不及预期，市场竞争加剧，盈利预测及估值不及预期等