核心要点：
　　市场行情：上周锂电材料行业上涨2.66%，估值升至16.9%历史分位上周锂电材料行业周涨幅2.66%，跑赢基准（沪深300）1.68pct。行业估值（市盈率TTM）上行0.53x至26.01x，估值历史分位数升至16.9%。
　　正极材料：碳酸锂价格延续跌势，三元前驱体多数下跌，三元材料价格普跌，需求放缓拉低生产开工，磷酸铁锂价格下跌，需求结构分化，行业开工下滑，中小企业现金流及利润承压
　　上周三元正极原料端四氧化三钴价格周环比下跌1.72%至11.4万元/吨；硫酸钴价格周环比下跌2.78%至2.8万元/吨，镍及锰的硫酸盐价格周环比分别回升0.71%和3.31%至2.83万元/吨和0.63万元/吨。上周三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格周环比分别跌2.38%、1.5%和1.35%至6.15万元/吨、6.55万元/吨和7.3万元/吨，NCM811价格持稳于8.25万元/吨。上周碳酸锂价格延续跌势，据百川盈孚数据，全国电池级碳酸锂现货及期货价周环比分别下跌4%和4.2%至7.2万元/吨和7.42万元/吨，电池级氢氧化锂（>56.5%）均价持平于7.15万元/吨，其中粗颗粒型及微粉级均价分别持平于6.85万元/吨和7.45万元/吨。根据百川盈孚数据，上周国内正磷酸铁价格持平于1.05万元/吨。
　　上周三元正极材料价格普跌，NCM111、NCM523（单晶/动力）、NCM6系（单晶/动力）及NCM811（多晶动力）价格周环比分别跌0.87%、1.18%、0.4%和0.34%至11.43万元/吨、10.9万元/吨、12.4万元/吨和14.5万元/吨。上周三元正极材料产量环比减少0.64%至15555吨，开工率降0.3pct至46.91%；行业库存周环比降0.36%至13940吨。需求端大动力市场小幅回暖，下游仍按单接货，囤货意愿不足，小动力以及数码市场下游拿货节奏放缓，同时现市场订单多集中于头部企业，中小企业订单波动较大。尽管需求有所回暖，但整体依旧低迷，行业整体低开工率水平仍显供应过剩。
　　上周磷酸铁锂正极材料动力型及储能型价格周环比分别跌0.88%和1.54%至3.38万元/吨和3.2万元/吨。上周磷酸铁锂正极产量环比减少2.41%至56737吨，开工率下滑1.35pct至54.79%，工厂库存环比降0.09%至37137吨。需求端高端高压实铁锂需求较大，然对于常规产品四季度部分企业延续让利抢单策略，部分中小企业受限于现金流及亏损压力生产积极性下滑，供货情绪转弱，周内铁锂供应量有所下调，铁锂企业备库情绪不高，减产保价情绪渐起。
　　电解液：六氟磷酸锂价格回升，溶剂表现不一，添加剂价格平稳，电解液产量及开工率持续低位回升，但下游压价下提价困难
　　溶质方面，上周六氟磷酸锂国内均价回升0.9%至5.6万元/吨，据百川盈孚新型锂盐双氟磺酰亚胺锂液态及固态均价分别持稳于2.31万元/吨和7.5万元/吨。溶剂方面，据百川盈孚，上周DMC均价周环比下跌1.87%至5250元/吨，DEC均价周环比涨3.65%至9950元/吨，EMC、EC及PC价格分别持平7850元/吨、4600元/吨和7650元/吨。添加剂方面，上周碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）、亚硫酸丙烯酯（PS）及硫酸乙烯酯（DTD）市场均价分别持平于4.7万元/吨、3.65万元/吨、6.75万元/吨和5.45万元/吨。据百川盈孚，上周三元动力用及磷酸铁锂用电解液市场均价分别持平于2.53万元/吨和1.86万元/吨，锰酸锂及钴酸锂电解液市场均价分别持稳于1.5万元/吨和4.45万元/吨。上周电解液产量环比增长3%至30520吨；行业开工率升0.75pct至29.42%。旺季效应消退，国内市场需求增量有限，大部分企业产量平稳，个别企业进行持续爬坡，产量有所增长。下游压价强势不改，电解液提价难以进行，被迫维稳。
　　负极材料：需求逐步恢复，但供给压力加大预期压制提价能力
　　上周人造石墨负极材料市场均价持平于3.27万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.56万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于5.92万元/吨。同期石墨化代加工费区间持稳于8000-10000元/吨。上周负极材料产量环比增加2.71%至36950吨；开工率升1.12pct至42.58%；工厂库存环比升2.23%至23800吨。需求端下游采购释放积极信号，部分负极企业订单量稍有增长，需求处于逐步恢复阶段，但当前负极材料市场产能利用率仍旧偏低，供应过剩明显，且仍有企业表示将继续推进新增负极项目建设投放，后续供需矛盾短期仍有可能加剧，导致行业议价能力偏弱，负极材料市场价格预计将延续低位。
　　隔膜：库存增量依旧明显，终端压价及增产累库下价格仍承压
　　上周干法隔膜（16μm基膜）价格持平于0.41元/平米，湿法隔膜均价持平于1.01元/平米，陶瓷涂覆隔膜市场均价持平于1.03元/平米。上周隔膜产量环比增0.56%至44600万平米；开工率提升0.55pct至98.7%；隔膜市场库存环比升2.13%至31100万平米。需求端正处消费旺季，下游客户多有提前备货，同时年底推广政策补贴退坡等因素进一步拉高客户备货意愿，主要隔膜生产商正全力运转以满足下游市场持续稳健增长的需求，周内整体开工率仍维持高位。尽管下游电芯企业仍有需求，但行业并未放慢增产速度，致使市场上隔膜库存持续攀升，整体供应充裕。行业两级分化较为明显，中