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　　宏观：政府债和票据仍为9月社融增长的主要支撑
　　数据快评：9月社融增长仍主要由政府债与票据融资拉动，而企业和居民贷款均同比少增，显示实体经济的自发性融资需求仍偏弱。简单测算显示，9月M1、M2、社融余额分别偏离趋势9.3%、2.5%、1.2%，其中仅M1的偏离程度较8月的8.8%小幅扩大，而M2、社融偏离程度分别较8月的3.1%、1.4%收窄，显示金融“挤水分”的影响趋于消退。而9月M1同比降幅从8月的7.3%边际走阔至7.4%（彭博一致预期-7.2%），可能主要受企业盈利承压、以及地产需求偏弱等因素拖累。9月M2同比增速较7月的6.3%回升至6.8%，高于彭博一致预期的6.4%，主要受非银存款同比大幅多增的提振。
　　风险提示：“挤水分”的影响超预期；稳增长政策发力不及预期。
　　研报发布日期：2024-10-14
　　研究员
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263