本周轻工制造行业指数上涨16.47%，跑赢大盘0.77pct；造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘0.21 pct。本周沪深300指数上涨15.70%，轻工制造(申万)指数上涨16.47%，跑赢沪深300指数0.77pct，在28个申万一级行业中位列第9位；二级行业中，造纸子板块上涨15.49%，跑输大盘0.21pct。本周轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为家具、文娱用品、造纸、包装印刷板块，分别上涨18.27%、15.98%、15.49%、14.93%。
　　产业链数据跟踪
　　本周国废到厂价小幅下跌，美废价格下跌；智利阔叶浆外盘价格维稳，现货价格分化；溶解浆价格维稳。（1）本周国废到厂价（不含税）下跌1元/吨；美废、欧废OCC东南亚主港CIF价格下跌3-10美元/吨，日废价格维稳；（2）本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；本周阔叶木浆现货价格下跌43元/吨、针叶木浆现货价格上涨48元/吨；2024年8月下旬中国两大港口木浆库存合计173万吨，环比增长10.3%；（3）本周溶解浆价格维稳。
　　本周木浆系纸品价格下跌，废纸系纸品价格维稳。根据卓创资讯统计的成品纸含税市场均价，本周双胶纸价格下跌41元/吨，铜版纸价格下跌7元/吨，白卡纸价格下跌23元/吨，高档、低档箱板纸出厂均价维稳。
　　本周文化纸、白卡纸盈利水平下降，铜版纸、箱板纸盈利水平提升。以成品纸与原材料价差指标表征盈利水平，本周双胶纸盈利水平较上周下降18-26元/吨；本周铜版纸盈利水平较上周增加5-12元/吨；本周白卡纸盈利水平较上周下降9-18元/吨；本周废纸系纸品盈利水平较上周增加1-9元/吨。
　　2024年1-8月中国纸及纸板出口量累计同比增加17.7%。（1）机制纸及纸板2024年1-8月累计产量10318万吨，同比增长13.2%；8月当月产量1375万吨，同比增长12.3%；（2）经剔除价格因素影响，2024年7月机制纸及纸板制造业产成品库存（测算值）同比基本增长2.6%，环比增长1.8%；（3）纸及纸板进口量方面，2024年1-8月累计同比增加0.5%；出口量方面，1-8月累计同比增加17.7%。
　　投资建议与投资标的
　　伴随Suzano Cerrado以及联盛商品浆新产能的集中投产，近期海外阔叶浆外盘报价连续大幅下调，外盘浆价的回落有助于头部纸企逐步释放成本压力。同时考虑到当前纸浆现货价格已处于阶段性磨底阶段，叠加下游需求逐步转入传统旺季，预计文化纸、特种纸价格或逐步企稳，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)，特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持)。废纸系纸种方面，近期国废价格小幅回升，中国进口瓦楞纸明显减量，伴随下半年下游转入传统消费旺季，箱板瓦楞纸行业有望持续修复，建议关注玖龙纸业(02689，未评级)、山鹰国际(600567，增持)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、终端需求下滑幅度超预期的风险；海外新项目推进不达预期的风险