全球摩托车需求总量较为稳定，2014年以来，年销量保持在5000万辆左右。根据statista数据，2023年全球摩托车销售额约为1371亿美元，预计2029年可以达到1728亿美元，年均复合增长率为3.9%。从渗透率来看，2023年东南亚地区摩托车家庭渗透率高达76%，位居第一，远高于世界平均水平28%。世界摩托车渗透率排名前5的国家及地区中有4个地处东南亚，排名前15的国家及地区中有8个地处东南亚。越南和印尼位居摩托车渗透率前两位，分别为90%及84%。
　　千亿蓝海市场，东南亚得天独厚。东南亚是全球摩托车保有量最高的地区。据ASEANstats统计，东南亚目前摩托车保有量约2.5亿辆。从渗透率来看，东南亚地区摩托车家庭渗透率高达76%，位居第一，远高于世界平均水平28%。低渗透率和高市场潜力是东南亚电动二轮车市场的主要特征。得益于一系列政府激励措施和市场需求的增加，东南亚地区的电动二轮车市场正在经历快速增长。根据Techsci Research，2023年东南亚电动二轮车市场的市场规模为9.55亿美元，预计在2025-2029年间将以13.09%的年均复合增长率增长。根据Wheelive统计，越南的电动摩托车渗透率已超过10%，而其他国家仍低于5%。
　　自行车是短距离出行最传统的交通工具，产业链遍布全球。根据Statista数据，2022年全球自行车销量2.5亿辆，预计到2027年增长到3亿辆，年复合增长率4.2%；2022年全球自行车销售额555.4亿美元，预计到2027年增长到755.7亿美元，年复合增长率6.4%。全球自行车平均销售单价从2015年的177.4美元增长到2022年的222.3美元，年复合增长率3.3%。从渗透率来看，2023年亚太、北美、欧洲地区自行车渗透率最高，分别为64.4%、61.1%和55.4%，高于世界平均水平53%。分国家看，世界自行车渗透率（拥有自行车的家庭占总家庭户数的比率）前5名的国家及地区中有3名位于欧洲，前20名的国家及地区中有14名位于欧洲。
　　中国已发展成为世界第一大自行车出口国和第一大摩托车出口国。中国自行车出口量从1998年的1761万辆增长至2021年的6923万辆，年复合增长率6.1%。加入世贸组织前后中国自行车出口迎来了黄金时期，2000-2002年中国自行车出口数量年复合增长率高达26.8%，2018年中国自行车出口比例达89.4%。中国摩托车出口比例也在21世纪初期大幅攀升，2021-2023年分别为34.8%、35.9%、58.79%。
　　目前我国国内电动两轮车市场已较为成熟，电动两轮车出口业务刚刚起步。根据中国报告大厅统计，2020年中国电动自行车出口量占整体出货量比例仅为5.2%，仍有较大提升空间。我国头部电动两轮车企业在国内深耕多年，已培育形成完善的供应链体系和技术壁垒，在品质和价格方便具备极高竞争力。我们认为，中国电动二轮车有望复刻自行车、摩托车出口发展趋势，抢占国外市场，承接全球需求。当前，海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，我国两大电动两轮车龙头雅迪、爱玛全速发力，海外工厂及渠道稳步铺设。凭借先发的战略布局、灵活的战术调整速度和高效的供应链效率、资深的渠道运营经验，国外二轮车市场星辰大海，龙头雅迪&爱玛扬帆正当时，有望再造一个中国市场。
　　风险提示：全球贸易风险，终端需求不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险。