策略摘要
　　近期宏观情绪较好，供应端国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，消费端虽然政策上各种”组合拳“加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注国庆假期海外宏观扰动和节后消费改善情况，短期建议逢低买入套保思路为主。
　　投资逻辑
　　市场分析
　　锌价偏强运行。截至9月27日当周，伦锌价格较上周变动+7.22%至3074.0美元/吨，沪锌主力较周初变动+4.08%至24990元/吨。LME锌现货升贴水(0-3)由上周的-34.98美元/吨变动至-37.59美元/吨。
　　供应方面：SMM国产锌精矿周度加工费较上周持平为1450元/金属吨，SMM进口锌精矿周度加工费较上周持平为-40美元/干吨。目前国内冶炼厂采购仍以国产矿为主，近期国内部分冶炼厂计划上调10月锌精矿加工费报价，但暂未在实际成交层面体现。考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局。进入10月，除了北方部分冶炼厂增产外，四川、湖南等地的再生锌厂亦有增产预期，但考虑到当前冶炼仍处于亏损，预计年内提产空间有限。海外方面，Teck旗下的年产能30万吨的Trail电解锌厂因发生火灾，锌关闭四分之一，恢复时间待定。
　　消费方面：随着政策上各种”组合拳“加码，市场情绪提振，关注国庆假期后消费改善情况。从下游板块来看，镀锌企业开工率较上周上涨4.93%至59.94%，受国内利好政策影响，镀锌管订单增加，且由于部分企业选择在国庆期间放假3-7天，因此提前增产以补充成品库存；压铸锌合金开工率较上周上涨3.92%至56.8%，假期将至，不少企业加大生产成品以应对小长假下游需求；氧化锌企业开工率较上周下降1.63%至58.19%，企业畏高基本以刚需采购为主。
　　库存：根据SMM，截至9月26日，SMM七地锌锭库存总量为10.67万吨，较9月19日减少0.78万吨，较9月23日降低0.89万吨，国内库存录减，主因部分下游企业国庆备库采购提货。LME锌库存较上周减少0.29万吨至25.33万吨。
　　策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　风险
　　1、海外矿山及冶炼复产2、国内消费复苏不及预期。3、流动性变化超预期。