策略摘要
　　供应方面，矿端维持偏紧，冶炼企业生产相对平稳，关注成本端变动情况，虽然国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续政策传导与市场消费的转化。
　　投资逻辑
　　■铅市场分析
　　铅价偏强震荡运行。截至9月27日当周，伦铅价格较上周增加3.4%至2111.5美元/吨，沪铅主力较上周增加1.99%至16925元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-36.72美元/吨变动至-42.74美元/吨。
　　供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周持平为-15美元/干吨。目前进口窗口仍处于关闭状态，贸易市场Pb60TC报价趋于平稳。
　　原生铅方面，原生铅周度开工率较上周下降0.4%至59.9%。据SMM，河南地区某小规模冶炼厂本周检修停产预期下周恢复；湖南、云南地区生产维持稳定。青海地区某新扩建产能将于10月试运行。
　　再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在9745元/吨，废白壳周均价在9520元/吨，废黑壳周均价在9795元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周上涨0.66万吨至16.23万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周下降0.56万吨至1.88万吨。SMM再生铅四省周度开工率为39.75%，较上周增加0.57%。安徽地区前期复产的炼厂再次停产，河南地区个别炼厂提产，江苏、内蒙古地区再生铅炼厂生产情况基本维持稳定，开工率持平上周。
　　消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨6%至68.24%。随着中秋假期结束，铅蓄电池企业恢复正常生产，开工率明显上升。临近国庆假期，电动自行车蓄电池生产企业多计划在国庆期间放假，放假时间在3-6天不等。而汽车蓄电池市场消费则稍有好转，且考虑到冬季的季节性更换需求，部分企业有意上调电池生产计划，对国庆节的计划放假时间多数在1-3天。
　　库存：根据SMM，截至9月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.32万吨，较9月19日下降1.59万吨；较9月23日下降2.24万吨。铅锭市场交易活跃度相对好转，社会库存大幅下降，LME库存较上周减少0.3万吨至200975吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧