镍：宏观情绪边际转强，潜在供应压力偏高
　　供应：消息面的不确定性扰动，现实供应压力或限制弹性。由于镍矿供应集中于印尼，对政策风险敏感度较高，叠加俄镍反制裁的风险，前期镍价低位时的空方信心缺乏。就现实供应而言，精炼产能偏过剩且开工率逐步下滑，第四季度运行产能仍然偏高，或限制镍价上方的弹性。在矿端，9月下旬印尼东哈马黑拉岛的雨季结束，叠加下游铁厂与钢厂利润承压，镍矿溢价暂稳于22美金/湿吨，高价采购意愿有限。
　　需求：宏观情绪边际转强，现实需求难充分消化供应。随着9月份美联储显降息50BP，汇率因素带来的负面影响或减少，为我国实施宽松的货币政策营造了有利的环境，金融属性赋予镍跟涨板块的动能。从现实需求而言，逢低备货为主，耐腐合金需求有所拖累，合金板块同比增速有限，难以充分消化供应增量。
　　供需平衡：宏观情绪偏强给予支撑，但是基本面或限制镍价上方弹性。不过，需要警惕俄镍反制裁可能性，以及由矿端集中度偏高引发的政策风险等。根据钢联，本周全球精炼库存累增幅度加快。精炼镍社会库存增加2467吨至37782吨。其中，仓单库存增加1692吨至22638吨，现货库存增加725吨至11194吨，保税区库存增加50吨至3950吨。LME镍库存增加6174吨至130308吨。
　　不锈钢：十月排产有所下滑，钢厂利润边际修复
　　供应：排产下调，利润修复。短期在途资源较多，尚有供应释放的余温，但是10月部分钢厂或有减产计划，排产312.7万吨，同比/环比/累计同比+0%/-4%/+8%。从成本来看，钢厂供应下滑对镍铁价格形成压制，镍铁下跌导致钢厂现金平均成本下移至1.35万元/吨左右，钢厂利润边际修复至盈亏线附近。
　　需求：宏观提振情绪，库存小幅去化。二套房贷首付比例下调，对于资金紧张的购房者，能够减轻前期资金负担，且央行将保障性住房再贷款中的央行资金支持比例由60%提高至100%，加快商品房去库存的进程。同时，降低存量房贷利率有助于减轻居民的按揭负担，释放消费活力，对地产后周期消费形成支撑。
　　宏观提振市场情绪，成交稍有好转导致库存有所去化，但是趋势性扭转仍需看到后周期需求实质性修复。
　　供需平衡：预计钢价短期震荡运行，10月价格重心或较9月有所抬升。前期负反馈已传导至排产下滑，且宏观政策提振市场情绪，钢价有望获得一定的支撑。不过，趋势性扭转仍需看到后周期需求实质性修复。关注在安全边际较好的低位，逢低轻仓试多。根据钢联，本周库存高位小幅去化，不锈钢社会库存1014982吨，周环比减1.6%。其中，冷轧不锈钢库存总量659564吨，周环比减2.0%。