本周价格走势：本周盘面主力合约震荡偏强，现货报价小幅回落
　　本周盘面震荡偏强运行，主要系宏观情绪提振等因素影响，期货主力合约周五收于9740元/吨。现货市场中，现货报价小幅回落。具体而言，上海有色网统计昆交Si4210报价12200元/吨（周环比-50），天津通氧Si5530报价11550元/吨（环比-50），天津99硅报价11600元/吨(环比不变)。
　　供需基本面：整体行业库存去库，连续两周去化
　　供给端，周产边际增加，行业库存有所去化。据百川统计，本周云南、四川等地区硅厂有所减产，其他地区比如黑龙江、内蒙有所复产，整体周产环比走高。开工角度来看，西南(周产占比32%)多数硅厂预计在10月下旬才会出现大量减产，此外考虑到云南硅厂转产新标Si5530技术难度偏低，若SI2412合约给到足够的利润空间则会考虑套保锁定利润（按照10月电价测算，SI2412合约需在13000元/吨及以上；按照11-12月电价测算，SI2412合约需在14000元/吨及以上）。新疆地区(周产占比43%)本周开炉数暂未变化，考虑新疆低成本优势，预计后续当地主流硅厂仍将保持高开工。此外，新疆部分硅厂生产新标准Si5530并套保SI2412合约（按照转产成本，SI2412合约在12000元/吨及以上即可），此也一定程度上支撑了四季度北方硅厂的开工。从库存来看，本周社会库存小幅去库，厂库亦有小幅去化，仓单库存亦去化，整体行业库存去库0.5万吨。
　　需求端，核心硅料板块仍处负反馈周期，需求尚无明显改善迹象。
　　多晶硅端，短期硅料对外报价较为坚挺，硅料厂库存继续累库。此外，硅片厂本周起报价开始下跌，或代表挺价行为较难维持，核心原因在于整体硅片库存高位。此种情形之下，考虑硅片厂商手中亦有接近一个月的硅料库存，叠加硅片减产，后续硅料端仍有累库驱动，此亦会使得硅料价格再次承压。当前市场关注更多的为年底抢装所带来的消费增量，不过从周度组件中标量来看亦未见到起色，而且从合肥光伏大会了解的情况来看，年底终端电站抢装力度并不大，且组件目前库存或有接近2个月水位，后续11-12月组件排产亦有减少的可能性。总体来看，从硅料厂采购工业硅角度，本周后多数工厂集中性刚需补库结束，预计国庆节后补库力度减弱，对工业硅需求边际降低。
　　有机硅端（占24%），本周有机硅周产有所减少，库存高位有所去化但仍处高位，本周政策层面出台较多地产支持政策，提振居民购房意愿与购房信心，关注后续实际落地情况。在国内消费终端并未明显修复的情形下，有机硅价格维持弱势。整体有机硅对工业硅维持刚需采购，采购频率多为周度采买，以消化原料库存为主，下一轮有机硅补库周期或在11月初。铝合金端（占16%），主流铝合金厂对工业硅多维持刚需，铝合金行业对工业硅采购维持刚需。出口市场（占13%），大量囤货的情况未见。
　　后市观点：基本面高位库存去化，国庆节后盘面仍倾向于逢高布空配置
　　本周市场情况来看，供给端周度产量环比增加，需求端主力多晶硅环节部分工厂补库，粉单及99硅块的招标价尚未相较之前尚未变化，整体行业库存高位去化，但国庆后下游补库力度减弱，进入需求的真空期，对工业硅需求边际走低。此外值得注意的是，盘面价格上涨更利于反套，可看到本周SI2411与SI2412合约价差从前期的-2800元/吨附近持续走阔至-3000元/吨左右。尤其是本周五，SI2412与SI2501结构由Con转为Back，更有利于反套价差的扩大。
　　就仓单矛盾而言，考虑今年仓单性质以及仓单体量，预计大部分仓单都将流入现货市场，参考去年情形，预计十月份开始仓单矛盾将进一步爆发。在此逻辑上，一方面，盘面绝对价格应较99硅更便宜才有性价比。此时，基于交易角度，当前主力合约虚实比由上周的4.0降至2.98，表明投机类资金正开始逐步离场，而十月份为交割月前一个月，投机类资金面临离场or移仓SI2412合约的选择，当前来看离场的概率相对更高一些，此将带来盘面价格下跌，仓单流出并带动现货价格下跌。另一方面，10月份SI2411与SI2412两合约价差将持续扩大，或走阔至3500-4000元/吨甚至更高才会有期现入场接华东、华南等仓单，不过此时需要关注SI2411的绝对估值，若过低则会带来贸易商的裸现货意愿，不利于反套走阔。而且，从基本面来看，盘面跟随现货补库节奏，进入补库真空期盘面或有所回落。此外，值得注意的是，部分资金已计划炒作交割库库容问题，认为12月份实际能注册的仓单量并不多，此建议关注仓单注册进度以及批库容动态。短期内资金关注度高，价格波动将有所加剧，下周临近国庆假期，建议投资者轻仓逢高试空，谨慎持仓。
　　单边：空单继续持有，下周运行区间或在9000-9800元/吨；
　　跨期：继续持有Si2411/Si2412合约反套，价差或至3500元/吨甚至更高；
　　套保：推荐上游卖出套保为主。
　　风险点：西北硅厂超预期减产、有机硅消费持续超预期修复、光伏终端消费超预期等。