棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14170元/吨，较前一日下跌25元/吨，跌幅0.18%。持仓量511259手。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价14986元/吨，较前一日持平，现货基差CF01+820，较前一日上涨30。全国均价15208元/吨，较前一日上涨24元/吨，现货基差CF01+1040，较前一日上涨50。
　　近期市场资讯，巴西棉花种植者协会（ABRAPA）首次发布2024/25年度巴西棉花产量预测，新棉面积预计增至214万公顷，产量预计为397万吨。据巴西有关行业协会统计，截至9月5日巴西24年度棉花采摘进度在96%，加工进度在40%。2024年8月，巴西出口棉花11.2万吨，处于近六年同期最高水平。截至2024年9月20日，2024/25年度印度棉种植面积为1128万公顷，较上一年度同期低106.7万公顷，同比下滑8.6%。印度棉种植基本结束，受经济效益驱使，本年度部分土地由棉花转种水稻，预期本年度印度棉种植面积在1130万公顷以内，同比下滑8.5%左右。
　　昨日郑棉期价震荡下跌。国际方面，受到美联储超预期降息以及美国飓风天气的影响，美棉期价近期延续反弹态势，主力合约重心继续抬升。不过当前下游需求低迷未实质性改变，产业内部缺乏明显的支撑因素，新年度全球棉花供需格局预期宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价反弹力度或较有限。国内方面，受宏观利好及外盘反弹的提振，郑棉期价大幅走高，突破万四大关。供应端来看，国内商业库存持续去库但仍高于去年同期，当前国内棉花资源相对充裕。新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度预计有所增加。新花即将大量采摘上市，整体收购心态较为谨慎，随着期价上涨，套保量或有所增加。需求端来看，伴随传统旺季到来，下游开机有所上调，市场信心略有提振。不过目前纺企补库动力不足，整体来看需求端并无明显起色。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度仍然有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，新棉收购存在不确定性，籽棉收购价格预期偏弱，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续上涨空间或较有限。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5808元/吨，较前一日上涨10元/吨，涨幅0.17%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨40。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日上涨100元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨90。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差sp01+390，较前一日上涨40。山东地区“北木”针叶浆现货价格6400元/吨，较前一日上涨200元/吨，现货基差sp01+590，较前一日上涨190。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡偏强运行，业者随行就市提涨针叶浆现货市场价格，河北、河南、山东、江浙沪、广东地区部分牌号现货市场价格上涨50-250元/吨；阔叶浆现货市场成交平平，下游纸厂压价采买原料，山东地区部分牌号现货市场价格下跌50元/吨，河北地区由于业者考量可外售货源稀少，个别牌号窄幅提涨50元/吨；进口本色浆市场供需变动有限，市场价格稳定；进口化机浆市场价格稳定，市场刚需成交。
　　纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，最近两轮海外浆厂报价明显下调，7月欧洲港口库存环比小幅累库。8月国内纸浆进口量环比显著回升，近期国内港口库存加速累库，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在继续上升的可能性。此外，国内新产能持续释放，增加市场纸浆供应，对浆价形成压制。需求端，海外经济衰退的预期有所升温，未来欧美需求走弱的概率较大。而国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。9月处于国内造纸行业传统旺季，近期下游纸厂产销出现边际好转，预计对浆价形成一定提振，但纸价表现仍偏弱，关注涨价函落实情况。综合来看，纸浆品种金融属性较强，近日反弹更多受到宏观利好的提振，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5921元/吨，环比上涨50元/吨，涨幅0.85%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6380元/吨，较前一日上涨50元/吨，现货基差SR01+460，较前一日持平。云南昆明地区白糖现货成交价6120元/吨，较前一日上涨40元/吨，现货基差SR01+200，较前一日下跌10。
　　近期市场资讯，今年1月1日至9月18日期间，巴西第二大甘蔗种植州米纳斯吉拉斯州发生了24475起火灾，仅7月和8月分别发生4539条和6102起，占今年以来火灾发生总数的43.47%。该地区的甘蔗生产商因