本周观点：
　　水泥行业需求回落、涨价难度提升，降碳政策是未来关键变量。本周全国水泥市场价格环比回落0.8%。价格回落区域主要是河南、广西、贵州和云南地区，幅度20-30元/吨；价格推涨区域主要有山东、广东、陕西地区，幅度30-50元/吨。九月下旬，受台风天气影响，华东、华中、华南地区雨水天气增多，水泥需求减弱，全国重点地区水泥企业出货率环比下滑近两个百分点。华东地区水泥价格平稳为主，主导企业仍有计划引领价格推涨，但因部分企业已失去信心，能否执行存有不确定性。需求持续走弱背景下，错峰生产落实难度提升，且对提价的影响作用弱化。我们认为水泥行业格局优化的关键在于后续降碳政策的逐步落实，有望实现行业产能出清、龙头集中度提升、大企业间沟通合作意愿更为强烈，对于维护行业盈利水平具有正面作用。
　　玻璃价格持续下跌，库存环比恶化。根据ifind数据，截至2024年9月20日，全国浮法玻璃企业库存为7478.9万重箱，较上周末环比+3.3%，已达到过去五年（2019年后）同期最高水平。价格方面，5mm浮法玻璃全国均价为1183元/吨，较上周末环比-56元/吨，已跌至过去六年（2018年后）最低水平；玻璃期货收盘价已跌至1038元/吨，或预示着玻璃现货价格还有下跌空间。2024年前8月，房地产竣工面积3.3亿平米，同比-24%，参考新开工2021年至今累计下滑幅度，预计竣工面积仍有较大下滑空间，玻璃下游需求或将持续恶化。
　　本周市场表现及高频数据跟踪：
　　市场表现：本周中信建材指数上涨1.83%，玻璃指数涨幅最小（+0.19%）、其他装饰材料指数涨幅最大（+3.86%）；本周中信建筑指数上涨1.91%，园林工程指数涨幅最小（+0.15%）、房建建设指数涨幅最大（+2.68%）；本周基建公募REITs板块平均涨跌幅-0.61%（算术平均），其中中金山东高速REIT涨幅最大（+3.37%），国泰君安城投宽庭保租房REIT跌幅最大（-3.46%）。
　　高频数据（9.14-9.20）：水泥：全国PO42.5水泥均价为393.33元/吨，环比-0.85%；全国水泥企业出货率48.87%，环比-2.26pcts。玻璃：本周玻璃现货价格1229元/吨，环比-3.76%；玻璃库存7478.9万重箱，环比+3.30%。3.2mm镀膜平均价为22.0元/平米，环比持平；2mm镀膜平均价为13.0元/平米，环比持平。玻纤：本周缠绕直接纱价格4250元/吨，环比持平；G75电子纱价9200元/吨，环比持平。碳纤维：本周碳纤维市场均价为85元/千克，环比持平；碳纤维大丝束国内均价为72.5元/千克，环比持平；碳纤维小丝束国内均价为97.5元/千克，环比持平。
　　投资建议：当前时点，我们建议关注：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资产运营）。
　　风险分析：基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。