行情回顾：整体交易“美国衰退”为主，周内基差转正。整体来看，周内黑色板块表现羸弱，持续下跌。市场主要交易“外需下行、美国衰退”为主，黑色多数品种基差持续扩大，并且最终转正，预期交易明显。原料现实由于高炉部分复产，整体表现持稳为主，双焦现货报价基本持稳，焦煤部分煤种还有小幅涨价。不过，澳煤持续跌价，致使进口窗口再度打开，且相较蒙煤也有一定性价比。这使得双焦供给偏宽松预期难改，需求主导交易方向，周内跟随下跌，且幅度相对成材更大。
　　宏观：美国就业数据走差，“衰退预期”占优。
　　1） 9月6日，美国8月非农新增就业14.2万人不及预期，前值大幅下修，失业率降至4.2%。
　　2） 9月6日，美国劳工统计局称，6月份非农新增就业人数从17.9万人修正至11.8万人；7月份非农新增就业人数从11.4万人修正至8.9万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低8.6万人。
　　3）9月5日，央行：持续推动社会综合融资成本稳中有降，同时存贷款利率进一步下行还面临一定的约束。（财联社）。
　　4）9月3日，美国8月Markit制造业PMI终值47.9，预期48，前值48；【美国8月标普全球制造业PMI终值】前值：48预期：48.1公布值：47.9。
　　下周降雨黄河与东西南，高温料减弱，动煤料供需双降，价格震荡：上周动煤供降需稳，库存环比减少，内陆煤价小反弹，港口企稳，进口跟随，终端采购力度一般。后市预计未来10天西北地区中东部华北降雨过程频繁降雨量显著偏多，长江中下游等地高温持续，日耗预计环比下降，但同比正增长维持。整体供需矛盾有限，仍看震荡。中期核心考虑到疆煤外运成本，总体认为底部支撑仍在（在海外需求未崩塌之前），并不悲观。总体预计价格短期震荡而中长期仍在疆煤外运成本之上运行。
　　双焦宽松格局不改，核心关注成材预期变动：对于后市，我们依旧认为双焦的核心在于成材需求，以及铁水的恢复空间。一方面，我们基于“外需始终面临高利率，美联储操作不明朗”的考虑，依旧认为外需端始终存在不可忽视的下行风险；另一方面，内需环节，我们认为后续政策依旧存在一定发力空间，前期偏慢的专项债发行进度决定了后续的空间更大，因此旺季预期将会始终存在，但上半年掣肘政策力度的因素，无论是地方财政收入、地方化债、政府防风险等等，都依旧存在，发债投向比例也有变数，因此也不宜给出过高预期，需等待现实的持续验证。对于双焦的供给端，西北降雨仍将维持，料煤矿生产依旧有一定受限，但影响有限，蒙煤低通关在澳煤性价比攀升下而长期影响有限；焦炭短期利润承压，料变动不大。估值端，上周大跌后，焦炭开始贴水，焦煤持续贴水蒙3。操作上，我们建议短期多空均需谨慎对待，中长期依旧建议反弹给出较大升水后空配为主。
　　风险点：终端需求超预期、进口超预期、宏观波动加大等