从美股重点科技公司本季度业务更新来看，AI仍为核心主题。头部云厂商资本开支进一步加大，尽管资本开支影响已在利润端逐步体现，但云巨头仍更关注AI投资不足的风险。AI促进公有云需求增长，算力、模型、应用层产品持续高速更新迭代，实现AI全线赋能。除云巨头外，Salesforce、Shopify、Adobe等公司均实现业务扎实增长，且AI在美股头部软件产品中的应用也持续深化。
　　云厂商资本开支进一步加大，AI拉动公有云增长。从微软、亚马逊、谷歌、Meta等云厂商资本开支来看，CY24Q2各家资本开支均环比提升，AI仍为资本开支提升重要驱动力。自CY23Q2起，微软、谷歌、AWS资本开支均持续提高，且主要投向数据中心和AI相关基础设施，显示海外云厂商对AI的坚定投入，以及AI浪潮下外界对云需求的提升。指引来看，微软、亚马逊、Meta均指引将进一步提升资本开支，谷歌指引资本开支将维持当前的高水平。高资本开支势必带来现金流及折旧摊销逐步提升拖累利润的压力，从业绩会交流看，海外投资人已开始就资本开支的投入产出比向公司提出疑问，云厂商投入态度坚定，表示当前投入不足的风险远大于投资过度的风险，但回报或许仍需耐心。
　　算力及模型层持续迭代新品，AI赋能应用进一步发展。除与英伟达保持紧密合作外，四大云厂商均推出自研AI芯片，以求在芯片层面获得一定自主权。微软发布自研AI芯片Azure Maia 100和首款CPUAzure Cobalt 100；亚马逊第四代Amazon Graviton处理器帮助客户定制芯片，自研Trainium训练芯片与Inferentia推理芯片；谷歌推出第六代芯片Trillium；Meta推出最新一代自研AI芯片MTIA。模型层也实现快速迭代，微软推出开源轻量级AI模型Phi-3系列；谷歌发布Gemini Pro 1.5，未来将不断改进模型效率；Meta发布Llama 3.1，Llama 4已提上日程。应用层面，各大厂商的AI应用目前仍在初期探索推广阶段。从四大云厂商来看，各家公司均在积极地将AI嵌入自己的全线产品中，通过新增销售或者优化服务的方式为公司提供增量价值，但目前均没有披露AI的具体收入贡献。
　　云巨头外其他公司不乏亮眼表现。Salesforce核心业务持续增长，AI辅助交易次数达25万亿，推出新AI平台Agentforce可自动化大部分工作流程。Adobe财务状况表现强劲，核心产品ARR增长超预期，上调全年指引；同时加快AI布局，首宣与系列第三方视频模型合作，且强调版权规避风险。ShopifyMRR、GMV等核心指标扎实增长，受Plus商户部门推动大。Intuit本季度业绩高增，正积极推进人工智能转型。Workday关键指标均超预期，同时不断更新AI功能。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧；AI技术发展及应用落地不及预期；研发投入不及预期；市场风险偏好下行。