公司2024年上半年实现收入81.12亿元，同比增长48.8%；经调整EBITDA17.34亿元，同比增长12.7%，经调整净利润12.15亿元，同比增长10.9%。摊薄EPS 0.36元，经营性现金流净额12.95亿元。
　　简评及投资建议。
　　1H24收入81.12亿元，经调整净利润同比增长10.9%。1H24公司收入81.12亿元，同比增长48.8%；毛利率64.8%，同比减少10.4pct；经调整EBITDA17.34亿元，同比增长12.7%；经调整净利润12.15亿元，同比增长10.9%，经调整利润率15.0%，同比减少5.1pct。其中1Q24/2Q24公司收入分别为38.66/42.45亿元，同比增长49.5%/48.1%，经调整净利润分别为5.58/6.57亿元，同比增长10.9%/10.9%，经调整利润率14.4%/15.5%,同比减少5.1/5.2pct,2Q24较1Q24环比增长1.1pct。
　　各业务板块业绩提升显著。公司核心OTA业务分为交通票务、住宿预订、其他业务；其中2Q24交通票务业务营业收入17.43亿元，同比增长16.6%，源于票务量增加以及增值产品和服务提升。机票票务总量同比增长近20%，国际机票票量同比增长超过160%，源于公司有效的国际扩张和定价策略。住宿预订业务营业收入11.91亿元，同比增长12.8%，得益于大力度扩大酒店供应及优化产品结构,总间夜数同比增长10%，国际间夜数同比大幅增长近140%；其他业务营业收入5.92亿元，同比增长87.3%。
　　1H24 GMV同比增长9.7%，用户购买频次提升明显。1H24公司GMV 1282亿元，同比增长9.7%年。截至2024年6月30日止12个月，年付费用户2.28亿，同比增长4.8%；十二个月累计付费客户增长29.9%至18.56亿，用户购买频次显著提升。截至2024年6月30日止3个月及6个月，公司平均月付费客户均达0.43亿，同比增长0.7%/1.9%。截至2Q24，中国非一线城市注册用户占比约87%。截止2Q24，公司在线旅游平台提供由超过730间航空公司及代理运营的44/310/17万个航线/酒店及非标住宿选择/汽车路线，和800条渡轮线路及超过1万个国内旅行景点的门票服务。
　　盈利预测。预计公司2024-26年Non-GAAP净利润分别为26.97/30.21/58.59亿元，结合可比公司估值，考虑到公司为OTA龙头企业，增长动力强劲，给予24年15-18倍PE，对应合理价值区间19.05-22.86港元/股（对应17.40-20.88元/股，按照1人民币=1.095港元计算）。给予“优于大市”评级。
　　风险提示。行业竞争风险，宏观经济风险，与腾讯、携程合作中断风险。