本周市场延续涨跌互现，大盘风格指数因权重股低迷存在补跌迹象，而小盘风格指数开始逐步转强；从各期权标的资产今年以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF维持低正相关，存量资金博弈有所改善，市场结构分化保持完好。持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR全线上扬，这与标的资产转强有关，其中上证50ETF期权持仓PCR为0.863，较前一周增加9.78%；创业板ETF、（沪）中证500ETF与（深）中证500ETF期权持仓PCR环比大幅增加50.96%、23.50%与54.74%，随着标的资产大幅反弹，持仓PCR亦水涨船高，然而绝对数值依然在1以下，表明标的资产上方依然存有空间。从波动率的维度看，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史4.4%分位水平；（沪）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史4.9%分位水平，（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率为历史5.7%分位水平，目前大盘风格指数期权隐含波动率继续处于历史低位；（沪）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史64.6%分位水平，（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史67.8%分位水平，隐含波动率小幅下降；华夏科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史45.2%分位水平、易方达科创50ETF期权近月合约隐含波动率为历史46.5%分位水平，隐含波动率涨跌互现并窄幅波动。整体看，各标的资产期权近月合约隐含波动率继续分化，从波动率长期回归性的规律看，中证500ETF期权隐含波动率下方仍有空间，而上证50ETF与沪深300ETF期权隐含波动率上方依然存有空间。从期权隐含波动率的期限结构看，上证50ETF期权隐含波动率继续呈现近低远高的结构，本周隐含波动率快速下降后有所回升，整体继续维持在历史低位，下方空间有限；中证500ETF期权隐含波动率的期限结构转为近高远低的结构，其中远月合约隐含波动率下降速度较快，表明市场对中证500ETF未来降波的预期增强。科创50ETF期权隐含波动率的期限结构保持近低远高的结构，且近月合约隐含波动率较为平稳，表明市场对科创50ETF短期降波的预期增强。
　　操作建议：
　　1、方向性策略：以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF；
　　2、波动率策略：维持做空波动率-中证500ETF期权；做多波动率-上证50ETF期权。
　　风险提示：
　　1、地缘政治对资产配置的影响。