产业方面，伴随刚果金卡莫阿-卡库拉III期正式投产及智利罢工风险减弱，矿端扰动边际缓和，但不改24-25年偏紧格局，短期零单TC持续恶化。前期精废价差扩大，粗铜和阳极板供应增加，尤其是大量再生铜制杆厂转为生产粗铜和阳极板，导致粗铜加工费回升，减弱铜矿偏紧和冶炼厂粗炼环节检修影响，精炼产量维持高位。但当前精废价差收窄，废铜供应偏紧，粗铜供应减少将加剧原料偏紧格局，预计原料偏紧将逐渐传导至冶炼减产。加工端开工率受高铜价抑制明显。终端方面，电网依旧托底，空调内销订单走弱、外销强劲，地产仍然构成主要拖累，但近期近期国内多城地产政策继续出台，市场对于地产政策的发力预期升温。内外库存继续分化，COMEX库存累库，LME美洲和欧洲仓库去库、亚洲累库，价格下行国内去库。
　　宏观方面，美国第二季度实际GDP年化季率为3%，高于预期值2.8%以及第一季度的1.4%。同时，美国7月核心PCE同比为2.6%，低于预期2.7%，与前值持平，核心PCE环比持平为0.2%，符合预期。美国经济显示韧性，且通胀放缓。美联储主席鲍威尔全球央行年会讲话基本明牌9月降息，关注下周美国8月非农就业数据及后续降息路径。
　　总的来说，铜矿周期性收缩，叠加冶炼产能扩张，铜精矿供应趋紧格局不改。粗铜供应缓解铜精矿供应紧张，但精废价差收窄不利于后期粗铜产量释放，原料偏紧或逐渐传导至精铜减产；美国经济显示韧性，且通胀放缓，市场预计9月降息概率较高；降息预期对价格有所托底，但库存高位对价格形成一定压制，目前铜的高价对需求的抑制仍有隐患，后期价格的反弹空间或取决于旺季需求的兑现程度；建议主力关注72500支撑，多单持有，小止损。