需求：统计局口径1-7月粗钢产量6.137亿吨，同比下降2.2%（-1279万吨）；生铁产量5.097亿吨，同比-3.7%（1924万吨）。高频数据Mysteel口径下，日均铁水产量折算1-7月生铁产量4.89亿吨，同比下降3.1%，降幅稍低于统计局口径；1-8月生铁产量5.6亿吨，同比下降3.4%（-1995万吨），降幅较7月扩大。近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，支持设备更新与消费品以旧换新，对钢材终端需求有提振预期，后续持续跟踪。
　　供应：进口矿保持增量预期，海关总署1-7月铁矿石进口量7.144亿吨，同比+7%（+4563万吨），增幅较上月扩大。分结构来看，澳巴同比+4%（+2018万吨）至5.753亿吨，增量主要由巴西贡献（同比+15%）；非主流进口量同比+22%（+2545万吨）至1.391亿吨，增幅较上月有所放缓，增量主要由印度、秘鲁、伊朗等国家贡献。
　　库存：目前铁矿石45港库存1.54亿吨，再创年内新高；钢厂库存维持再9000万吨附近。8月总库存（45港口+钢厂）由去库转为累库，增量主要来源于港口库存。后期钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂补库意愿不大，预计铁矿石库存持稳走势。
　　行情展望：8月上旬铁矿石跟随黑色金属下跌至690元附近，主要交易市场对需求淡季下钢材库存矛盾逐步累积的担忧。期间普氏指数下跌至90美金附近，一度跌破非主流矿成本线上沿，印度、南非等非主流矿发运有走弱迹象；但随着钢厂持续减产，热卷库存矛盾有所放缓，叠加近期专项债发行有加速迹象，宏观情绪好转，8月中旬铁矿石跟随黑色金属企稳反弹，前期估值回落后有所修复。展望后市，海外矿山发运稳定，钢厂超量补库意愿不大，预计铁矿石高库存格局不改；但短期来看，钢厂有复产预期，按需补库下港口库存或阶段性去库，铁矿石持续反弹需要钢厂复产与钢材需求改善配合。时间上，9月是博弈钢材需求时期，若需求证伪，盘面仍有交易负反馈风险。考虑到铁矿石价格弹性受制于高库存，长期看估值仍有回落压力，操作上，01合约关注800-810区间压力，可尝试少量卖出01合约800元/吨看跌期权，建议投资者注意头寸管理。