基差：近期钢价低位反弹，螺纹钢低位上涨190元每吨。热卷低位上涨120元。螺纹钢基差走强，热卷基差维持弱势。螺纹跨期价差明显走强，其他品种跨期价差依然下跌走势，反弹不明显。螺纹钢基差和跨期价差走强主要因为现货库存出清，现货走强导致。
　　供给：近期钢厂粗钢减量较大，前期主要减废钢，8月份铁水补跌，整体降幅较大，静态预估全年-5%。分品种材看，螺纹钢减产幅度较大，今年累计减产-19%。热卷累计同比增1.6%。近期螺纹和热卷产量都有下降，整体热卷减产幅度较小。螺纹钢产量高位下滑82万吨至162万吨，热卷产量高位下滑26.4万吨至305万吨。环比看高炉延续减产，电炉有复产迹象。主要影响螺纹产量或见底回升。
　　需求：今年螺纹表需依然是同比下降走势，热卷表需同比上升。8月份跌价幅度较大，叠加减产，表需环比回落，随着价格企稳，螺纹钢表需率先企稳反弹，但热卷表需尚未企稳。热卷表需在过去几年相对平稳，本次下跌幅度大于以往，需观察表需中枢是否下移。下游分行业看，出口保持增量，1-7月出口保持1000万吨增量，随着7月出口量下滑，出口增量预期从2000万吨下调至1500万吨；内需下滑明显，投资端全年是减量预期，主要是地产行业拖累，制造业行业耗钢需求有增量，但环比看，汽车行业和家电行业产销数据环比回落，造船行业和机械行业数据走高，整体看制造业需求并未增强。8月份专项债发行加速，需关注是否对后期需求有所提振。
　　库存：最近钢厂减产去库，其中螺纹去库较好，但热卷去库较慢，按照目前的热卷的库销比，热卷还需要进一步减产。
　　观点：6-8月价格持续下跌，近期基差止跌走强，库存出清明显的螺纹基差走强。钢厂减产幅度较大，静态预估粗钢-5%。废钢减幅较大，铁水近期补跌，暂未见底。螺纹产量和库存基本出清，但热卷库存还没出清完，最近几周感觉热卷需求阶段性失速下滑，前期持续减产，去库较慢，需要跟踪价格企稳后，需求是否有延后。根据有色网热卷检修数据，热卷产量还可能继续减产，有利于后期库存去库。目前库存数据边际改善，有利于价格阶段性企稳。但目前低产量下，还没实现低库存，并且市场没有强需求预期配合。暂时以弱反弹看待，重点观察10月旺季需求表现，技术面上方关注螺纹3450，卷3500一线压力。考虑产业交割意愿较强，可关注10-1反套走势。宏观情绪上关注降息交易的干扰。