24Q2收入和利润均大超市场预期：24Q2收入达823亿元人民币（YoY+21%），超过彭博一致预期2%。经营利润113亿元，经营利润率13.7%，经调整净利润136亿元（YoY+77.6%），超过彭博一致预期28%，经调整净利润率16.5%，主要得益于核心本地商业业务利润的释放，以及社区团购大幅度的减亏。费用端持续优化，公司毛利率同比提升3.8%至41.2%，得益于社区团购业务的毛利率改善。销售费率为18%，同比下降3.4个百分点，同比下降主要由于营销策略优化导致交易用户激励、推广及广告开支占比下降所致。24Q2实现经营现金流入191亿元，持有的现金及现金等价物和短期理财投资分别为547亿元和785亿元。
　　核心本地商业经营利润持续释放：24Q2核心本地商业收入607亿元（YoY+18.5%），经营利润152亿元（YoY+36.8%），经营利润率25.1%。24Q2实时配送交易笔数6167百万单（YoY+14.2%），日均订单6777万单。其中，美团外卖通过拼好饭、神抢手活动及会员补贴带动订单量快速增长；美团闪购保持快速增长态势，主要得益于交易用户数的大幅增加及交易频次的快速增长。到店、酒店及旅游业务二季度订单量同比增长超60%，年度交易用户数及活跃商家数量均创历史新高，神会员体系持续拓展，为会员提供更多元化的高性价比和服务，提升用户粘性。
　　新业务亏损环比减半：24Q2新业务收入216亿元（YoY+28.7%），经营亏损同比收窄至13亿元，经营亏损率收窄至6.1%。公司通过提升产品品质和加强供应商合作，提高美团优选的运营效率，提升件均价和商品加价率。2024年第二季度营业亏损同环比大幅收窄,管理层相信这一趋势将持续下去，全年有望亏损80-90亿左右。新业务减亏的力度再次印证了美团战略收缩的考量，将资本配置在回报率更高的业务上。
　　维持目标价至135港元，买入评级：美团二季度的业绩再次印证了美团在外卖和到店酒旅业务上的盈利韧性，随着公司继续整合本地商业服务，进一步对基础设施方面的投入，拓展品牌卫星店和高质量性价比的拼好饭服务，美团的即时交易笔数有望继续保持增长，达到日峰值1亿单的目标。随着神会员体系拓展到店酒旅业务，持续投入低线城市，为商家提供更多在线解决方案服务，本地生活的GTV有望继续保持高速增长，OPM稳定在30%以上。综合看，我们认为核心本地商业服务营业利润会持续提高，新业务预计今年大幅减亏至亏损80亿元左右，乐观估计明年可以达到盈亏平衡。结合目前港股互联网企业普遍估值在10-15倍区间，外卖业务的绝对领先地位，分别给予美团外卖和到店酒旅业务24年扣税利润的23倍和15倍PE估值，得出135港元目标价，维持买入评级。
　　风险提示：本地生活竞争加剧、外卖盈利和新业务减亏不及预期等