事件:
　　2024年8月28日公司发布2024Q2财报，2024Q2实现营收823亿元（ YoY+21%，QoQ+12% ），营业利润113亿元（ YoY+139%，QoQ+116%），净利润114亿元（YoY+142%，QoQ+111%），Non-GAAPEBITDA 150亿元（YoY+95%，QoQ+86%），Non-GAAP归母净利润136亿元（YoY+78%，QoQ+82%）。公司于2024Q2回购超过20亿美元股票，同时董事会于8月28日批准另一项10亿美元的新回购计划，持续加强股东回报。
　　核心观点:
　　整体业绩表现：2024Q2营收超彭博一致预期，主要由于公司精细化营销及补贴策略推动核心本地商业增长超预期。2024Q2营业利润及Non-GAAP归母净利润均大超彭博一致预期，主要由于核心本地商业经营利润超预期及新业务加速减亏。
　　核心本地商业：2024Q2核心本地商业营收同比增长19%至607亿元，即时配送订单量同比增长14%至62亿单，主要由供给端优化叠加精细化营销策略所推动。2024Q2核心本地商业经营利润同比增长37%至152亿元，超过彭博一致预期的123亿元，主要受益于外卖业务端骑手成本改善、广告变现能力提升及补贴效率优化，部分抵消AOV下滑的影响。
　　①餐饮外卖业务：2024Q2餐饮外卖业务增长稳健，我们测算2024Q2外卖单量同比增长11%，主要由于公司持续优化营销及补贴策略，通过神抢手、拼好饭、品牌卫星店等多种业务模式丰富产品供给，带动商户规模、用户规模及交易频次持续增长，其中，2024Q2拼好饭单日订单量峰值突破800万单。
　　②美团闪购业务：2024Q2美团闪购业务保持强劲增长，主要由年度交易用户稳健增长及交易频次显著提升所驱动。公司于本季度深化与快消、服装、酒类和饮料等行业的品牌合作，在医药品类方面，平台于部分城市开通非处方药线上医保支付渠道，进一步强化消费者心智。
　　③到店酒旅业务：2024Q2到店酒旅业务表现亮眼，订单量同比增长超过60%，年度交易用户与年度活跃商家均创历史新高，我们测算2024Q2到店酒旅营收同比增长23%，平台推出全新品牌美团团购，利用特价团购等运营模式满足消费者对高性价比的需求，带动交易用户规模和订单量增长。其中，休闲娱乐品类的交易金额及订单量同比增长超过60%，丽人和医美品类的交易金额同比增长超过50%。2024Q2国内酒店间夜量及交易金额均实现稳健增长，在高星级酒店方面，平台推出2024年必住榜，涵盖超过1,100家酒店，并进一步扩大城市范围，首次将香港和澳门纳入榜单。公司预计2024年下半年到店酒旅业务收入与GTV的增速差距将显著收窄。
　　新业务及其他：2024Q2新业务营收同比增长29%至216亿元，主要由小象超市和快驴的强劲表现所推动，2024Q2经营溢利-13亿元（对应2023Q2亏损52亿元），经营溢利率-6%（YoY+25pct），经营亏损率同比大幅改善主要得益于业务经营效率提高，其中，美团优选业务运营效率显著提升，从而提高件均价及商品加价，营销效率优化推动经营亏损环比及同比均大幅收窄，预计2024年下半年将延续该收窄趋势。
　　盈利预测和投资评级：长期看好公司在即时配送领域的核心壁垒，考虑到本地生活行业竞争回归理性以及新业务加速减亏，我们调整公司2024-2026年营收预测为3,328/3,863/4,389亿元，2024-2026年归母净利润预测为351/441/551亿元，Non-GAAP归母净利润预测为433/569/674亿元，对应摊薄EPS为5.52/6.86/8.48元；根据SOTP估值法，我们给予2024年美团合计目标市值8,468亿元人民币，对应目标价136元人民币/149港元，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增长不及预期；消费复苏不及预期；本地生活和零售行业竞争加剧，行业增长不及预期；美团优选等新业务UE改善不及预期等。