收入利润同比增长，业务多元结构合理，维持“买入”评级
　　建发物业发布2024年中期报告，公司上半年实现营业收入16.02亿元，同比增长16.7%；归母净利润1.91亿元，同比增长11.0%；由于本期交付的房屋硬装业务毛利率同比有所下降，本期毛利率为25.2%，同比下降0.4pct。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.4、6.6、7.9亿元，对应EPS为0.38、0.47、0.56元，当前股价对应PE为6.3、5.0、4.2倍。公司多元业务协同发展，业绩增长可期，维持“买入”评级。
　　多元业务协同发展，物管服务营收占比提高
　　2024年上半年，公司物业管理服务收入达8.59亿元，同比增长31.4%，主要得益在管总建筑面积增长。收入占比来看，公司社区增值服务、非业主增值服务、基础物管服务、商业运营管理四大业务的收入占比分别为22.5%、21.5%、53.6%、2.4%，同比分别-3.4pct、-2.6pct、+5.9pct、+0.1pct。社区增值服务、非业主增值服务收入占比有所下降，基础物管营收占比显著提高，业务多元化程度较高，营收结构稳定合理。
　　基础物管面积持续增长，关联方给与充足支持
　　截至上半年末，公司合约面积1.05亿平，相比2023年末增长3.4%；在管面积约为67.5百万方，相比2023年末增长9.9%；公司在管面积中，住宅比例81.0%，同比提升1.5pct。公司共有合约项目684个，覆盖中国16个省、直辖市及自治区的63个城市，在管项目469个，覆盖48个城市。根据克而瑞数据，控股股东建发房产1-7月全口径销售金额排名第7，可为公司提供充足优渥物管资源。
　　负债结构合理健康，现金流保持稳健
　　2024年上半年，公司资产负债率53.94%，经营性净现金流-1.68亿元，在手现金约24.56亿元，较2023年末有所下降，主要由于期内支付了2023年末期股息和房屋硬装成本及各项税费；合同负债为5.83亿元，较2023年末增长30.5%，系在管项目增加所致。
　　风险提示：房地产行业恢复不及预期、未来收购或扩张风险。