2023年8月25日，公司发布2023年中期业绩：1H23年实现收入13.73亿元，同比+37.7%，归母净利润1.72亿元，同比+31.8%。
　　经营分析
　　业绩基本符合预期。公司2023年上半年收入及归母净利润基本符合预期。1H23公司毛利率25.6%，与去年同期持平。归母净利润增速略低于收入增速，主要因为同期利息收入增速低于收入增速。
　　收入结构改善。截至2023年中期，社区增值服务、非业主增值服务、基础物管收入占比分别为26%、24%、48%，较2022年底分别+5ppt、-8ppt、+3ppt，整体收入结构持续向好。
　　坚定区域深耕，规模稳步增长。①截至1H23，公司在管规模5061万方,合约面积9401万方,相较2022年底分别增长9.5%和4.9%。上半年公司新签约外拓金额4.26亿元，同比+56.9%，其中福建省外占比55%，首超省内。②公司坚持区域深耕战略，当前在管项目超过100万方的城市已达15个，今年新增宁德和三明两个城市。
　　社区增值服务多业务发展迅速，板块收入大幅高增。2023年上半年社区增值1H23实现3.6亿元，同比+94.3%。其中，家居美化服务、智能社区服务、家居生活服务延续2022年以来的良好增势，分别实现约8508万元、7941万元、9602万元的收入，同比分别+685%、+110%、+54%。
　　在手现金充裕，销管费率基本稳定。截至2023年中期，公司在手货币资金约26.5亿元，相较去年底小幅下降1.8%。2023年上半年应收账款周转天数66天，去年同期为48天，天数上升但绝对值仍处于行业较优水平。1H23销售费用率0.18%，同比+0.15ppt;管理费用率11.2%，同比-0.05ppt。
　　控股股东销售及拿地表现强势，奠定公司持续发展基础。2023年1-7月，建发国际销售面积同比+27.7%，同期克而瑞百强房企为—17%;根据中指院数据，建发国际涉宅用地权权益规划建面约313万方，位列全国第1名。建发国际强势的销售及拿地表现为公司后续管理规模的高质量持续增长奠定了坚实基础。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持盈利预测不变，预计2023-25年归母净利润为3.4亿元、4.7亿元、6.2亿元，同比增速为+39.2%、+36.2%、+32.8%。考虑到母公司稳健发展，以及公司社区增值快速发展，我们维持“买入”评级。公司股票现价对应2023-25年E为13.1x、9.6x、7.3x。
　　风险提示
　　建发国际销售不及预期;经济复苏不及预期;外拓不及预期。