宏观维度：根据CMEFedWatch Tool统计，预期9月大概率降息，首次降25bp的概率为75%，降50bp的概率为25%，上周数据显示首次降50bp的概率为49%。10年期美债收益率60日均线已下穿250日均线，因此在美债端模型给出看空红利的信号。国内宏观层面，国家统计局于8月13日公布了7月份经济数据，7月国内M2同比为6.3%，前值为6.2%。M1-M2同比剪刀差为-12.9%，前值为-11.2%。国内M2同比继续走低，M1-M2剪刀差走弱，当前环境下模型仍看好红利超额收益的持续性。
　　估值维度：中证红利近三年的绝对PETTM位于65.29%分位点，一个月前为71.56%分位点，回归模型预计未来一年绝对收益为8.21%。近三年的相对估值位于98.53%分位点，一个月前为88.52%分位点，回归模型预计未来一年超额收益为-0.66%。中证红利近三年绝对DP位于24.03%百分位，一个月前为23.77%百分位；近五年绝对DP为40.83%百分位，一个月前为40.03%百分位。
　　价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度回落至较低水平。价格方面，中证红利成分股合计48.37%的权重位于半年均线以上，一个月前为58.12%，回归模型预计未来一年绝对收益为9.49%。成交量方面，中证红利成交额处于近三年15.22%百分位，一个月前为25.63%百分位，回归模型估计未来一年绝对收益为29.56%。
　　资金维度：A股主动权重公募基金在2024年第一季度的暴露度为0.32，加仓趋势较2023年第四季度有所放缓，但仍保持正配。北向资金红利风格暴露度为0.84，上月值为0.80。国内红利类ETF资金近一月合计净流入20.16亿元。
　　总结：宏观层面市场预期美联储大概率将于9月降息，但国内宏观流动性7月数据继续走低，因此模型判断红利风格后市相对后市仍有超额收益。PE估值维度，绝对PETTM处理较合理位置，但相对PETTM较高，或说明中证红利成分股业绩或弱于市场整体水平。量价拥挤度持续缓解，目前拥挤风险或释放较充分。资金层面，北向在红利风格上的暴露度较前期有提高，红利类ETF资金流入减缓。综上我们判断红利绝对收益有望伴随A股触底而企稳，但美联储降息与红利业绩相对弱于市场或使得后续超额收益偏震荡。
　　红利50优选组合：组合近一年绝对收益7.55%，超额收益2.89%。近三月绝对收益-7.27%，超额收益-2.04%。
　　风险因素：结论基于历史数据统计、建模和测算，受市场不确定性影响可能存在失效风险