报告导读：
　　8月上旬，我们走访安徽阜阳首太产业园再生铅炼企及电动自行车铅蓄电池生产企业，就废电池-再生铅-铅蓄电池产业链各环节焦点进行探讨，包括废电池紧缺格局、再生铅税收和供应情况以及铅蓄电池市场份额演绎等话题。
　　原料端，2024年内铅锭需求高位愈发凸显原料供应短缺的矛盾，此次受访企业表示废电池供应偏紧主要来自于以下四个层面的因素：（1）再生铅产能扩张撕开产需缺口；（2）替换欠佳使得废电池供应减少，主因消费降级和储能电池报废高峰已过；（3）回收商囤积废电池带来节奏性影响，废电池库存天数从2天到1个月不等，阶段性放大了市场上废电池紧缺的矛盾；（4）新国标传导至废电池产铅总量收缩，包括电池的强制性替换减少、新国标周期内装载的电池出铅率下台阶、逐步转向追求高质量后报废周期拉长等因素。
　　再生铅税负成本转移，供应仍存亏损、环保和限电等影响。《公平竞争审查条例》<国令第783号>自2024年8月1日实行后，地方政府返税退出，再生铅炼企普遍反馈其对于成本的抬升幅度在2-3%，预计也将通过市场进行消化，通过压低废电池价格嫁接至废电池回收端来承担，因此生产成本传导至铅价的抬升幅度有限。不过，再生铅供应短期仍然存在亏损、环保督察和限电等多重隐患。亏损问题首当其冲，大多数受访企业的废电池原料库存受此轮跌价影响而减值显著，且未参与期货套期保值来进行风险对冲，价格迅速下行使得废电池回收动力亦不足，有炼厂认为较多再生铅炼厂或在8-9月因亏损和原料问题停产检修。
　　下游电池环节，铅酸蓄电池在低速车市场中仍然占据主导，根据对铅酸蓄电池企业的调研，可以将其归因于铅酸蓄电池的安全性优势与铅酸蓄电池整车的经济性优势。由于成本限制，行驶工况较为复杂的两轮车往往无法配备高端的电池管理系统（BMS），这导致了锂电池车型的安全事故频发，近年来电动自行车起火事件亦引起国务院安委办及各地重视。此外，锂电池价格下跌并未伴随着整车价格下调，阻碍了锂价下跌到to C端消费者选择倾向的传导。
　　落地到价格表现，8月初铅价下行叠加《公平竞争审查条例》影响，废电池抛售压力显著，再生铅原料库存得到阶段性补充。不过，替换需求并未大幅增加叠加价格低位回收动力不足，再生铅原料宽松的持续性受到限制。铅蓄电池传统旺季前夕备库阶段，开工率有望对中期价格形成支撑。紧跟下游蓄企开工情况，警惕旺季程度走深消费不及预期的产业链负反馈风险。