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　　金融债定价机制系列报告之三：详解浙江农商联合银行模式、浙江农商行金融债
　　本文围绕浙江农商联合银行改革机制、农商行信用质量评价、金融债相关机会挖掘三方面进行分析。浙江农商系统在全国体量较大，2022年4月18日，浙江农商联合银行挂牌成立，是全国深化农信社改革“第一单”，拥有82家系统内行社和大量网点，根据2022年末的可对比数据，浙江农商银行系统贷款余额占全国农合机构贷款的比重超10%，贷款当地市场份额在全国名列前茅，2024Q1浙江省农商行发债主体不良贷款率明显低于全国农商行水平，显示出较强的风险管理能力、区域经济活跃度较高背景下农商行的良性发展。
　　风险提示：未上市农商行数据披露不及上市银行全面，个别指标难以比较，2024Q1个别缺失的主体数量较多，存在数据提取误差；中小银行发生超预期信用风险事件；债市如发生调整可能导致二级资本债收益率回调幅度较大。(详见正文)
　　(联系人：金倩婧/王胜/王雪蓉)
　　央企发挥带头作用，设备更新投资有望加速-设备更新政策点评
　　3万亿设备更新改造投资，央企表率引领推动发展新质生产力。央企作为国民经济增长的“顶梁柱”，在发展新质生产力中发挥主阵地、主力军作用，此次央企带头开展大规模设备更新，有利于推动传统产业高端化、智能化、绿色化发展，推动从基础研究到产业化的全链条创新以及核心装备国产化攻关替代，保障国内产业链供应链安全。
　　风险提示：政策落地不及预期，宏观经济恢复不及预期，固定资产投资不及预期等。（详见正文）
　　(联系人：王珂/苏萌)