行业深度：掘金合成生物，拥抱产业机遇
　　中国市场：战略定位抬升+创新能力增强+完备工业基础，共推产业从1至N迸发。政策端：生物制造首次写入《政府工作报告》(2024)，建设产业集群或成为越来越多省市工作重点。研发端：中国后来居上，成为全球合成生物学专利申请和技术研究主力。生产端：中国发酵产业链完善，产能全球第一，为技术落地提供“硬核支撑”。
　　风险提示：合成生物学技术发展不及预期；产品获批进度不及预期；下游推广不及预期；产能建设不及预期。（详见正文））
　　(联系人：刘靖/王雨晴/郑菁华)
　　电机电控：飞行汽车动力核心，国内供应商稀缺
　　电机电控：核心动力系统，各家方案存在差异。分布式电推进系统（DEP）技术使得飞行器的构型突破了传统架构的限制，eVTOL机型设计多样化，其采取的动力结构、数量、分布、性能参数存在较大区别。本文对三大主流eVTOL构型及其驱动方案进行梳理，例如选择多旋翼构型的亿航EH216，Volocopter Volocity；复合翼构型的空客CityAir Bus、峰飞；矢量推力构型的Joby S4，Lilium Jet、沃飞长空等。
　　核心假设风险：政策效果不及预期风险、市场竞争加剧风险、技术突破、研发和商业化进程不及预期风险。（详见正文）
　　(联系人：王珂/胡书捷)
　　东鹏饮料（605499）业绩预告点评：大单品快速增长，业绩大超预期
　　规模效应叠加成本改善提升净利率。我们以预告的中值计算24Q2公司的归母净利率达22%，同比提升约1.7pct，在今年上半年冰柜投放增加的背景下，净利率持续提升，主因：1）成本端24Q2白砂糖价格同比回落，参考南宁白砂糖均价Q2同比下降6.6%；2）收入端高增摊薄折旧摊销以及终端费用压力。
　　风险提示：“补水啦”增长不及预期；行业价格战激烈；原材料价格大幅度上涨。（详见正文）
　　(联系人：严泽楠/周缘/吕昌)