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　　再论银行资产质量：本轮地产风险周期行至何方？——银行新周期、新格局系列报告之资产质量专题
　　近年来，资本市场对银行资产质量的讨论颇多，对不良风险的担忧也持续压制着银行板块估值，本篇报告是我们2022年3月31日发布资产质量专题《新起点、新征程，把握质地优、拨备足的好银行》的续篇。站在经济结构转型升级的新周期，我们着重聚焦三大问题：1）2020年以来上市银行不良周期和上一轮有何不同？2）房地产风险对上市银行资产质量的冲击还会延续吗？3）对标美国、日本两大经济体，地产后周期银行股表现如何？对我们又有何启发。
　　风险提示：房企风险超预期暴露；经济修复节奏低于预期；银行盈利快速下行影响风险抵御能力。（详见正文）
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远/李禹昊)
　　设备更新及消费品以旧换新行动方案落地，家电产品最高20%可补贴比例超预期——两部门印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》点评
　　以旧换新方案落地，家电产品最高20%可补贴比例。2024年7月25日，国家发展改革委和财政部两部门印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，文件指出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。其中，在家电产品以旧换新部分中明确提出：对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品给予以旧换新补贴。补贴标准为产品销售价格的15%，对购买1级及以上能效或水效标准的产品，额外再给予产品销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。商务部指导各地区结合实际做好优惠政策衔接，确保政策平稳有序过渡。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海内外政策波动风险。（详见正文）
　　(联系人：刘正/刘嘉玲)