把握央国企改革机遇，聚焦铁路公路市场化改革。2024年7月21日，二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调了推进水、能源、交通等领域价格改革，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，我们认为随着后续铁路改革详细政策的持续出台，改革有望进一步深化。铁路方面，自铁路政企分开、铁路改革启动以来，我国铁路网规模快速增长。2012至2022年，我国铁路营运里程从9.76万公里增长至15.49万公里，高铁营运里程从0.94万公里增长至4.22万公里，铁路密度从101.69公里/万平方公里增长至165.20公里/万平方公里。建议关注网运分离、市场化定价等铁路改革未来方向。公路方面，高速公路收费期限有望延长，资产长期价值有望提升。
　　自动驾驶走向商业化，运营牌照稀缺性有望体现。目前武汉、上海、北京等大中城市均在开展自动驾驶出租车、网约车规模化试点业务，自动驾驶客运服务的商业化已经提上日程。自动驾驶经营者需具备出租车或网约车经营许可，出租汽车经营许可的发放受到县级以上地方人民政府的限制，供给较为稀缺。大众出租、锦江出租等上海市出租车企业已与相关合作方开展了智能网联无人出租车示范运营活动。随着自动驾驶客运业务范围从一线城市试点逐渐向全国扩展，出租车企业有望与自动驾驶科技企业合作运营，从而打开新赛道。
　　暑运来临，民航进入旺季周期，呈现出供需两旺态势。需求端，2024年暑运期间（7月1日-8月31日）民航市场预计将延续旺季市场态势，根据民航局测算，预计2024年暑运期间旅客运输总量有望达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，比2019年增长10%，比2023年增长5%；运力端，随着暑运旺季到来，各主要航空公司、机场已全面投入暑运筹备工作，通过增加运力、加密航线、提升运转效率等方式迎接客流高峰。根据中国青年网显示，7月15日-7月21日期间，全国执行客运航班11.1万班次，日均1.59万班，较2019年增长12%。根据航班管家测算，预计执行客运航班总量99.4万架次，日均达1.6万架次，同比2023年增长4.1%、同比2019年增长6.1%。
　　24H1集运运价趋势上行，地缘政治缓和驱动近期运价小幅回落。24年Q2以来集装箱市场运价大幅上行，价格屡创2023年以来新高。自6月初联合国安理会通过加沙停火决议以来，中东地缘政治局势呈降温态势，目前巴以开启新一轮谈判，市场对谈判前景较为乐观，引发对红海复航的担忧，欧线运价期货和美线运价现货回调。目前红海危机难以在短期内实现反转，将对集运有效运力形成长期影响。短期内港口拥堵和罢工事件对港口运行造成冲击，中期来看欧美补库需求叠加旺季来临，集运需求有望维持景气。
　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。
　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。