三中全会强调能源、运输行业改革，加快发展新质生产力。2024年7月21日，二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）全文发布，对进一步全面深化改革、形成新质生产力做出系统部署。在认真学习《决定》后，结合当前石化/化工/交运行业的发展特点，我们围绕国企改革、能源行业改革、国产替代、运输行业改革等方面阐述学习体会。
　　石化央国企坚定高质量发展之路，天然气、成品油消费税改革有望加速。党的二十大以来，国资委、政府工作报告等针对国企改革密集发声，新一轮国企改革全面深化。深化价值管理，引入市值管理，央国企持续加强资本市场价值创造能力，“一利五率”纳入考核，有利于提升国有企业盈利质量。具体到能源行业改革，我们建议关注天然气和成品油消费税改革。（1）我国天然气中下游售价受到管制，门站基准价长期保持稳定，2023年以来新一轮天然气市场化改革启动，利好上游天然气产销龙头。（2）我国成品油消费税征收仍存在不规范的现象，随着消费税财权下划地方，有望进一步推动我国成品油消费税规范征收，中小炼化企业套利空间减少，利好国内炼化龙头企业。
　　化工行业推动科技创新，加强高端新材料国产替代。《决定》提出，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系，促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚，大幅提升全要素生产率。近年来石化化工行业不断加大研发投入，持续推出高附加值新产品，提升企业整体盈利能力。在我国“加快发展新质生产力”的背景下，实现“卡脖子”材料的突破、设备与工艺技术的国产化替代是我国实现“安全发展”的必经之路。《决定》提出“抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化集成电路等重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用”。在这样的背景下，以半导体材料为首的一系列关键新兴材料国产化有望加速放量。
　　把握交运央国企改革机遇，聚焦铁路公路市场化改革。国企改革深入推进，市值管理目标和“一利五率”考核有望提升央国企的资本市场认同，进一步提升央国企的资本市场价值。24年低利率环境有望维持，高股息标的价值凸显。建议关注铁路公路港口、航运、航空机场三条主线。本次《决定》强调了推进水、能源、交通等领域价格改革，深化综合交通运输体系改革，推进铁路体制改革，我们认为随着后续铁路改革详细政策的持续出台，改革有望进一步深化，建议关注网运分离、市场化定价等铁路改革未来方向。此外，交通运输部已经明确了2024年交通运输立法工作主要任务，其中包括收费公路管理条例的修订工作。若高速公路收费期限上调，将对高速公路资产的长期价值产生显著的提振作用。
　　投资建议：（1）三中全会再次强调国企改革，优化能源行业体制机制，我们看好天然气、成品油消费税改革利好行业龙头，建议关注石化化工行业央国企，中国石油、中国石化、中国海油、中化集团及其下属公司等。（2）加快发展新质生产力，关注化工行业国产替代进展，建议关注半导体光刻胶、湿电子化学品等方向标的。（3）公路铁路市场化改革有望加速，建议关注行业优质资产，京沪高铁、大秦铁路、深高速、粤高速A、山东高速等。
　　风险分析：原油和天然气价格大幅波动、政策进度不及预期、出行需求恢复不及预期。