上周，现货黄金自历史新高2480美元上方震荡回落,跌幅0.4%,最终收报于2400.25美元/盎司。内盘方面，黄金T+D收低，跌幅1.33%，收于559.10元/克。总体上，褐皮书显示美国经济呈现放缓，美股遭遇抛压拖累了黄金走势。后市来看，我们认为美联储将在不久之后开启降息大门，黄金将先行围绕2400美元整数大关展开多空拉锯。
　　美联储发布了俗称“褐皮书”、由12个地方联储编制的地区经济现状调查报告，对于美国整体经济活动的描述保持在"轻微至小幅增长"不变,但相比5月份报告新增了三个地区称“经济活动持平或下降”，受访者预计未来半年的经济增速会放缓。分项来看，在“总体经济活动”层面，5月下旬和6月美国大多数联储辖区的经济活动保持轻微至小幅增长,其中七个地区的经济活动有所增加，五个地区的经济活动持平或下降，在5月份报告中称仅有两个地区的经济活动没有变化。劳动力市场在5月和7月的褐皮书中都保持"轻微增长”。大多数地区的就业率持平或“略有上升”，更多的地区提到就业率持平或下降，仅少数地区就业“温和”增长。由于新订单放缓,几个地区汇报了制造业的就业人数减少。熟练工人稀缺仍是所有地区面临的挑战，特别是在建筑、维护、零售、医护和旅游行业，但也有几个地区的劳动力供应状况有所改善，劳动力流失率也在降低，减少了雇佣新工人的需求。几个地区预计招聘更谨慎，不会填补所有空缺职位。企业继续转向自动化和外包，以节省资金和弥补实际或预期的劳动力短缺。因此,在薪资趋势方面，大多数地区的工资以“温和到中等"速度增长,几个地区称工人可得性增强和企业对劳动力争夺减少,令工资增长放缓。上述描述比5月褐皮书降温，当时的工资增速被称为"大部分维持中等增速，少数地区的增长更为温和”。在物价层面，价格总体温和上涨，部分地区报告价格仅轻微.上涨，这些描述都与5月报告相同。值得注意的是,尽管消费者支出普遍报告几乎没有变化，但几乎每个地区都提到零售商打折商品或对价格敏感的消费者只购买必需品、降低质量、购买更少商品或者是货比三家寻找最划算的交易。综上，褐皮书显示虽然美国总体经济活动仍保持积极态势,但已显示出放缓迹象。经济仍在增长，但速度缓慢，而且有越来越多的迹象表明美国经济的增长陷入停滞甚至出现局部下降。
　　综上所述，我们认为受到美国经济遭遇压力，美联储大概率会在9月份降息，并且全面停止缩表，届时黄金有望继续上行，目标2500美元/盎司。