事件:
　　特步国际7月11日发布公告：2024Q2特步主品牌零售流水同比增长10%，零售折扣约75折；2024H1特步主品牌流水同比高单位数增长，渠道库存周转约4个月。
　　投资要点:
　　主品牌Q2增长提速，性价比跑鞋360X系列带动流动增长。2024Q2公司特步主品牌零售流水同比增长10%（2024Q1为高单位数同比增长），环比提速，我们预计主要由电商渠道带动，公司3月发布的高性价比碳板跑鞋360X积极带动了线上流水增长。线下渠道方面，我们判断Q2部分地区雨水天气较多造成公司线下门店客流表现较弱，影响了同店增长。
　　 2024Q2集团零售折扣、库存环比改善。零售折扣方面，公司Q2折扣环比改善至约75折（2024Q1约7-75折）。库存周转处于健康水平，截至Q2末，公司库销比回到4个月（2024Q1库销比为4-4.5个月）。2024年上半年外部需求疲软，公司通过合理的库存管控，推动了零售折扣的改善，我们看好公司今年在费用端的保守控制下实现利润率的提升。
　　盈利预测与评级：未来集团在KP剥离后，预计将投入更多资源在索康尼、迈乐及儿童业务中，有望推动集团未来的持续增长。我们预计公司2024-2026实现收入154.20、162.55及184.38亿元人民币，归母净利润12.2、14.0及16.2亿元人民币,2024年7月12日收盘价5.21港元，对应PE估值分别为10/9/8X。我们看好公司库存回归正常后的健康增长、运营效率持续提升，新品牌市占率有望持续扩张，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动引致的风险；行业竞争风险；消费者偏好变化风险；产品推出不及预期风险；供应链风险；新品牌增长不及预期风险。