事件：公司披露2Q24中国内地业务营运状况公告。
　　特步主品牌2Q24流水同增10%：2Q24特步品牌全渠道流水同比增长10%。分渠道看，线下增长低单位数，其中同店下滑低单位数主因不利天气因素及消费环境较为疲软，但关小开大及新增渠道贡献增量；线上同比+25%表现亮眼，其中618期间GMV同比40%+，增长更多通过抖音等新兴电商平台贡献。
　　积极应对消费降级趋势，高性价比碳板跑鞋360X表现亮眼：面对消费降级趋势与友商竞争，特步品牌一方面向下拓展价格带、另一方面拓展更多高性价比功能性产品，以实现ASP和折扣的基本稳定。特步品牌3月推出的高性价比碳板跑鞋360x表现亮眼，终端反馈良好，至今已卖出超过80万双。
　　经营指标持续改善，折扣&库存回归疫情前健康水平：2Q24特步品牌零售折扣约75折，库存周转为4个月，均环比改善至疫情前健康水位。
　　剥离K&P后聚焦资源发力专业运动板块：专业运动索康尼及迈乐品牌Q2流水预计同比增长超过5成，好于预期。营销方面，索康尼7月新签约品牌代言人彭于晏，其与品牌定位及核心客群适配度佳，近期品牌曝光量显著上升。渠道方面，索康尼主要依靠同店驱动增长，通过强品牌力拓面积&品类，上半年同店增长30%+；同时面对宏观环境不确定性及保持品牌调性，索康尼品牌维持全年新开50家门店目标。
　　维持全年主品牌流水10%目标，K&P剥离后减亏有望显著贡献利润：特步品牌7月至今流水延续6月态势，未见明显改善但仍实现正增长。管理层维持主品牌全年流水10%增长指引，收入增速略慢于流水增速，主因库存及折扣改善。费用管控预计较为良好，K&P剥离后减亏预计将显著贡献公司利润。
　　投资建议和盈利预测：考虑到特步主品牌处于品牌势能上升期；索康尼有望开启第二增长曲线，形成差异化品牌矩阵布局。同时集团已在跑步赛道建立强心智，有望受益于行业快速发展，后续收入、利润增长仍有望领先行业。我们预计公司24-25年归母净利润为12.8、14.5亿元，当前股价对应24年P/E为9.4x，估值具备一定性价比和安全边际。维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：特步跑鞋发展不及预期的风险；新品牌发展不及预期的风险；渠道扩张不及预期的风险