年内美联储降息开启预期强化，有望提振港股流动性。1）美国6月核心CPI创2021年5月以来新低：根据美国劳工部，6月美国CPI同比增长3.0%（Bloomberg一致预期3.1%，前值3.3%），核心CPI同比增长3.3%，创2021年5月以来当月同比新低（Bloomberg一致预期3.4%，前值3.4%），两者同比均不及预期。2）美国6月失业率达2021年12月以来新高：根据美国劳工部，6月美国非农新增就业20.6万人（前值由27.2万人大幅下修至21.8万人），2022年至今30个月内有18次下修；6月失业率上升至4.1%（前值4.0%），已连续3个月上行，达到2021年12月以来新高。6月的通胀数据及就业数据带来美联储年内开启降息的动能，根据CMEFed Watch Tool，市场对美联储9月降息25bp的预期概率上行至88.1%（对应表1）。我们在《内外因素双重推动下港股市场流动性改善预期强——港股市场月度跟踪（23年11月）》复盘了1982年以来历次美联储加息结束后港股市场表现后发现，1984/8至2019/8美联储共经历5轮加息周期，中有4轮在加息结束首次降息后恒生指数在T+X（X为交易日天数）出现显著上涨。我们重申年内美联储开启降息有效提振港股市场流动性的可能性。
　　港股市场重要政策：ETF通再次扩容，有望提升两地资本市场的活跃度。2022年7月，沪深港通ETF互联互通机制正式启航，为两地投资者配置对方市场资产开辟了比QDII和QFII更为便捷的ETF新通道。2024/7/12，沪深交易所及港交所公布调整后的ETF通名单：新增85只北向ETF及6只南向ETF。截至7月12日，扩容后的北向ETF通资产规模达到1.7万亿元，较扩容前的1.61万亿元增加878亿元；扩容后的南向ETF通资产规模达2390亿元，较扩容前增长264亿元。
　　港股个股情况：关注美联储降息开启或将改善BOCA融资成本。中银航空租赁于2024/7/8披露2Q24运营数据，1）机队保持年轻化运营：2Q24末公司机队规模680架，其中自有机队共有429架飞机（qoq+2架），经账面净值加权后的平均机龄为4.9年（qoq+0.1年）、平均剩余租期为7.9年（qoq持平）。2）2Q24机队运营情况健康：2Q24公司承诺购买4架飞机，出售11架自有飞机（qoq+7架），签订24项租赁承诺，自有飞机利用率达99%，客户区域覆盖度创历史新高。3）新发债利率创历史新低：2Q24公司筹集5亿美元债券，利差创新力新低。我们认为一方面公司保持健康机队运营，净租赁收益率企稳回升；另一方面美联储降息预期强化或将压降公司的融资成本，共同催化盈利能力提升。
　　 6月港股市场概况：南向资金流入连续4个月超700亿港元，6月IPO募资额环比增约8成。港股交投方面，根据港交所官网，2024年6月港股市场ADT 1,113亿港元/mom-20%。按市场交易方向看，2024年6月北向ADT为1,189亿人民币/mom5%，南向ADT385亿港元/mom-31%，南向ADT贡献港股总体ADT比例为17%。资金流向方面，6月北向资金净流出444亿人民币，南向资金净流入876亿港元，连续4个月维持超700亿港元高位。IPO业务方面，2024年6月港股市场IPO 9家（不含GEM转板），月新增IPO募资38.1亿港元/mom+78%。3Q24 IPO业务或将持续回暖：根据Wind，1H24港股市场共有30只新股登陆港交所，募资额约134亿港元/yoy-25%。我们认为港交所一系列上市改革举措下（如推动内地龙头企业在港上市、不再强制港股公司注销库存股等），港股IPO有望在3Q24起持续回暖。根据Wind数据，目前共有105家公司上市申请进行中（剔除被发回、被拒绝、撤回、失效）。
　　投资分析意见：外部美联储降息利好因素预期加强，有望带动港股市场流动性回升，首推业绩改善和流动性紧密相关的港交所和融资成本有望下行的中银航空租赁。北京时间2024/7/12，受美国6月通胀数据刺激，恒生指数单日上涨2.59%，恒生科技指数单日上涨2.32%，恒生科技成分股涨幅前5分别为：京东健康（+6.31%）、美团-W（+4.91%）、京东集团-SW（+4.87%）、小鹏汽车-W（+4.24%）、阿里健康（+4.09%）。我们认为短期内港股市场内外催化因素均已显露：中国内陆-中国香港互联互通不断强化：2024/4/19证监会鼓励内地企业赴港上市（加快审批企业赴港上市进度），港股市场5月及6月IPO上市数量明显环比回暖，我们预计3Q24起港股IPO市场持续回暖；2024/7/12,沪深港交易所发布最新调整的ETF通名单，91只ETF新纳入“ETF通”，有望提升两地资本市场流动性。从海外流动性看，6月美国就业及通胀数据驱动美联储降息预期强化。
　　风险提示：美联储降息推进不及预期；政策推进不及预期。