核心观点
　　■铜市场分析
　　现货情况：
　　据SMM讯，7月12日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于78,840元/吨至79,985元/吨，周中呈现震荡下降格局。SMM升贴水报价运行于-5至+10元/吨，升贴水报价变动有限。
　　库存方面，7月12日当周，LME库存上涨1.48万吨至20.62万吨。上期所库存下降0.55万吨至31.61万吨。国内社会库存（不含保税区）下降2.12万吨至38.86万吨，保税区库存上涨0.14万吨至9.85万吨。
　　观点：
　　宏观方面，美国公布的6月CPI数据全面降温，核心CPI年率录得3.3%，低于市场预期的3.4%，回落至2021年4月以来最低水平；核心CPI月率意外降至0.1%。整体CPI同比上涨3%，低于预期的3.1%和前值的3.3%；环比增速为-0.1%，为四年来首次转负。CPI数据公布后，利率期货完全定价9月降息，押注年内总降息幅度为61个基点，较数据公布前上行11个基点。这使得市场对于美联储或将更早采取降息措施的预期再度上升，美元也因此承压回落，但铜品种却在周五受到整体有色板块走弱的影响同样出现下跌。
　　矿端方面，7月12日当周，铜精矿现货市场活跃度有所走高，市场主流成交8月船期货物，主流成交加工费有明显上行，且报盘活跃度提高。CSPT三季度加工费指导价定为30美元/吨。整体而言，现货TC继续维持上行趋势，供需端暂时维持稳定，船期基本维持正常，不过虽然TC价格有所回升，但对于冶炼企业而言，仍不足以给出利润，因此后市不排除冶炼端或有更大规模减产风险。
　　冶炼方面，7月12日当周，电解铜产量24.9万吨，环比增加0.3万吨。国内冶炼厂检修期已进入尾声，前期检修企业复产后进行爬产，其他冶炼厂正常高产，因此产量环比增加。
　　消费方面，7月12日当周，国内铜价虽震荡下跌，但由于临近交割，市场成交活跃度相对有限，需求难有亮眼表现，且主流品牌现货升水企稳上涨，部分加工企业仍倾向于采购非注册等低价货源，该类品牌需求尚可，但下游整体消费仍难有明显起色，接货需求仍逢低刚需补库为主。
　　总体而言，CSPT给出的3季度TC指导价为30美元/吨，虽然近期现货TC继续维持上行趋势，不过对于国内冶炼企业而言，仍难保证利润，因此后市依然存在减产风险，但另一方面下游消费亦无明显改观，库存并未出现去化，故当下铜品种或仍将陷于震荡格局中。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：跨期反套
　　期权：暂缓
　　■风险
　　需求持续不及预期
　　海外流动性风险