策略摘要
　　废料端供应矛盾尚存，再生铅炼厂生产积极性较差，部分地区供应偏紧支撑铅价，但进口粗铅陆续抵达国内，在一定程度上缓和供应紧张氛围，而下游企业按需采购，市场多空因素博弈，预计铅价维持高位，短期建议高抛低吸的思路对待。
　　投资逻辑
　　■铅市场分析
　　铅价震荡运行。截至7月12日当周，伦铅价格较上周减少1.23%至2214美元/吨，沪铅主力较上周减少1.04%至19455元/吨。LME铅现货升贴水(0-3)由上周的-46.14美元/吨变动至-60.85美元/吨。
　　供应方面：SMM国产铅精矿周度加工费较上周持平于600元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费较上周减少5美元/干吨至5美元/干吨。国内铅精矿供应紧张局势未见改善，进口铅精矿的供应依然短缺，原料加工费维持低位。
　　原生铅方面，原生铅周度开工率较上周上涨3.33%至64.13%。河南地区此前局部检修的冶炼厂生产恢复后小幅提产；湖南地区电解铅维持稳定生产，个别检修后恢复的冶炼厂小幅提产；云南地区冶炼厂开工率维持稳定。此外，内蒙古和安徽地区上周进入常规检修的冶炼厂检修恢复延迟至7月下旬，下周暂无恢复预期。
　　再生铅方面，据SMM测算，近期废电动车电池周均价在11880元/吨，废白壳周均价在11005元/吨，废黑壳周均价在11375元/吨。再生铅冶炼企业原料库存较上周下降0.27万吨至13.43万吨，再生铅冶炼企业成品库存较上周上涨0.06万吨至0.86万吨。SMM再生铅四省周度开工率为30.32%，较上周下滑0.42%。原料到货情况仍旧影响企业产量，随着铅锭进口窗口打开，海外铅锭补充国内市场，多家再生铅炼厂采购进口货源。
　　消费方面：铅蓄电池周度开工率较上周上涨0.95%至72.08%，铅蓄电池市场终端消费相对平稳，电动自行车和汽车蓄电池市场正处于淡旺季过渡期，但因铅价高位震荡，下游企业维持以销定产模式。
　　库存：根据SMM，截至7月11日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.59万吨，较7月4日增加0.43万吨；较7月8日增加0.21万吨。持货商逐步将货源转移至交割仓库，铅锭社会库存如期累增。LME库存较上周减少1.07万吨至211475吨。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　■风险
　　1、冶炼产量提升。2、国内消费大幅下滑。3、流动性收紧