市场概况：资金面转松，利率债与信用债收益率走势分化
　　6月24日至7月5日，央行净回笼3880亿元，跨季之后资金面转松，资金利率下行。央行决定近期开展国债借入操作，引发10年期以上利率债收益率回调，信用债收益率延续下行，信用利差先走扩后收窄。
　　热点关注：3家上市房企剥离地产开发业务，推进轻资产运营
　　站在经济结构调整与行业发展长周期上看，房地产行业已迎来转型发展的重要节点。近两年，政策层面倡导房企主动“探索新发展模式，促进房地产行业良性循环和健康发展”，近期，华远地产、美的置业、格力地产出于战略考虑开始调整业务布局，逐步退出房地产开发业务。随着房地产行业进入存量市场，以开发业务为主的商业模式局限性暴露，而且当前房地产仍然面临着较大的流动性压力，转型轻资产模式经营成本和风险相对更低。在上世纪90年代房地产泡沫破裂之后，日本头部房企着力发展多元化业务，业务范围扩大至住宅、商业、物流、工业、旅游等多个地产类型，同时提供开发、销售、租赁、物业管理、资产管理、房屋经纪等全链条服务，可持续、高利润率的经营性业务占比明显提升，保持了财务指标的稳健性和成长性,克服了经济周期的波动性。因此，房企可依据自身资产规模、业务优势选择转型赛道，对于大中型房企而言，在保持一定规模传统开发业务的基础上，可延伸轻资产业务，以服务为导向，逐步向综合运营开发商转型，发展商业管理、代建、物业管理等服务，还可拓展资产管理业务，从中收取物业管理费或基金管理费等；对于中小型房企而言，未来仍可专注垂直细分类开发和租赁业务，通过深耕优势区域匹配市场需求，提升运营效率。
　　指数表现：净价指数小幅上涨，房地产行业表现仍不佳
　　6月24日至7月5日，CCXI高收益债券被动型净价指数较前期小幅上涨，涨幅为0.005%。主体方面，指数走势分化，仅非城投国企有所上涨；区域方面，城投债重点区域净价指数涨跌互现，贵州、山东涨幅相对较高；产业债重点行业净价指数涨跌不一，化工、煤炭涨幅居前，房地产行业表现仍不佳。
　　市场运行：成交规模有所增加，异常成交占比上行
　　6月24日至7月5日，高收益债成交总额为203.26亿元，较前值增加5.97%，涉及226个主体，占二级市场狭义信用债成交总额的1.09%，与前值基本持平；投资型高收益债中鲁陕区域城投交易活跃度增加、产业主体成交占比上升，投机型高收益债中万科1-6月销售降幅收窄、新湖中宝实控人拟变更为国资机构；估值偏离度看，绝对值在2%及以上的异常成交规模占比为11.35%，较前值增加4.30个百分点。
　　债市风险提示
　　“鸿达退债”回售违约；“20亿利02”回售兑付展期；“22旭辉01”“19国厚01”“H0中骏02”本金展期。
　　存在兑付风险的主体及债项：恒大地产集团有限公司“15恒大03”、福建福晟集团有限公司“20福晟02”。