【交易观点】
　　美国通胀年内首次低于市场预期，美联储三季度降息概率增加
　　事件：7月11日美国劳工部公布最新6月份通胀数据，显示6月份当月美国CPI同比增速3%，低于市场预期的3.1%，连续第二个月低于市场预期，前值3.3%；CPI环比增速-0.1%，低于市场预期的0.1%，前值0%。6月份核心CPI同比增速3.3%，低于市场预期的3.4%，前值3.4%；环比增速0.1%，低于市场预期的0.2%，前值0.2%。
　　观点：
　　1.能源商品价格带动CPI增速下行：6月份能源价格环比增速-2%，与上月持平，其中能源类商品价格环比增速-3.7%，当中的汽油价格环比增速-3.8%，近3个月环比下降速度加快。能源商品价格的走低使得当月能源对于CPI增速的贡献仅有0.04%，这或是造成6月份CPI低于预期的重要原因。由于当前国际油价震荡，并未出现大幅下降情况，我们认为这种情况的出现或与二手车和机票等价格走低的情况类似，与美国国内出行需求的变化相关。
　　2.核心CPI增速放缓与交通出行价格走低有关：可以看到6月份新车价格环比下降0.4%，二手车与卡车价格环比下降1.5%，同比下降9%，拖累CPI增速0.12pct。另外机票价格在6月份出现下降下滑：环比增速-5%，同比增速-5.1%，拖累CPI增速0.05pct。住房租金价格6月份环比增速0.2%，同比增速5.1%，环比下降趋势出现加速。
　　3.连续两个月增速低于预期，美联储或与通胀降温双向奔赴：近期美联储主席鲍威尔表示降息的条件不一定是通胀达到2%的目标，首次在降息条件上出现放宽迹象，而巧合的是无论是就业数据还是通胀数据，近期都出现了有利于达成美联储降息条件的趋势，经济数据与美联储在开启降息进程方面的“双向奔赴”或在中短期内推高市场的降息预期。不过随着降息预期的逐步落地，在当前股指已经被不断推高的美股市场，我们需要留意市场今后的博弈方向可能出现的转变：就业、消费等经济指标的关注度或增加，这意味着经济增速超预期放缓等“坏消息”可能重新回归坏消息的位置，给市场带来新一轮的估值调整。