★原油：油价高位震荡，夏季需求季节性改善预期和市场对美联储降息预期略有上升对油价构成支撑。最新一期EIA库存数据较利多，数据显示原油和汽柴油库存均下降，原油去库幅度超过1000万桶。美国炼厂原油加工量环比回升，二季度以来，加工量已高于过去三年同期水平，由于今年大西洋飓风活动预计高于正常水平，通常飓风对炼厂运行的干扰会高于对原油生产的影响，可能对未来几个月市场造成扰动。汽油库存下降是个较好的信号，旺季预期得到一定支持。周度汽油表观消费量四周移动均值继续向去年水平靠近，但目前仍低于去年数值。市场短期对旺季的交易持续将对油价构成支撑，但我们也看到近期油价上涨势头已有放缓，或是由于此前上涨已经对需求改善有一定提前计价。
　　★液化石油气：本周PG价格走势先强后弱，受到宏观资金流出和仓单压制的影响09合约自周三开始明显走弱，持仓量自107614手减少至98726手，周内仓单自2417手增加至3595手，9-10月差走弱至-607元/吨，内外价差进一步走弱，外盘FEI仍具备较强支撑。商品自身基本面本周变化不大，国际供应整体仍有限，中东现货销售并不积极，美湾出口仍有推迟，远东卖家因担心供应存惜售心理；而需求端近期因运费下跌现货FOB买兴有提升，远东化工需求维持强劲，FEI-MOPJ价差走弱提振裂解替代进料买兴，且国内PDH开工率仍处于75%以上的良性水平，本周环比小涨至77.28%，下周因台塑有停车计划或环比小降，但仍将处于较高水平给化工需求提供支撑。整体来看，预计PG-FEI价差延续低位，内盘单边近期或因交割博弈、淡季民用气价格压制有下行空间，但需要注意即将召开的三中全会可能带来的宏观情绪提振和交易逻辑切换，操作上建议重点关注9-10反套的交易机会。
　　★沥青：沥青基本面边际上有一定程度的改善，炼厂沥青库存开启去化，贸易商库存尚未明显去化。进入到7月份之后，雨水天气有所减少。我们预计沥青需求将会逐步上升，并由此驱动库存去化以及供应水平的回升。6月份以来，沥青期价跟随着油价一起回升，期价进一步上行空间需要现货价格上涨方能打开。基本面未来将会改善，从而驱动现货价格上行。
　　★燃料油：新加坡高低硫价差回升至100-110美元/吨区间，主要是受低硫裂解回升所驱动，高硫裂解依然处于顶部震荡。我们在前面一周的观点中阐述过：高硫的高裂解未对炼厂二次装置需求产生比较明显的抑制作用，而高硫的船燃需求依然处于稳中有增的状态，高硫的市场份额中持续扩张之中。进入到夏季，高硫的发电需求还将大幅增加。因此，高硫一时半会还跌不下来，近期高硫的月差走得也是非常之强，由此也会对裂解和现货贴水形成支撑。低硫船燃的需求增速将逐步正常化，5月份超高增速预计难以持续，因此低硫裂解仍将处于窄幅区间震荡状态。
　　★碳排放：本周欧盟碳价依旧震荡运行，2024年12月合约收盘价周内上涨4.28%至70.36欧元/吨。周一和周二的涨幅或许是投机性交易所带来的，后三个交易日价格较平稳。碳价与天然气价格在近几周摆脱了此前紧密的相关性。拍卖市场的活跃程度依旧不足，本周三场EU拍卖的竞拍比均在1.5以下，其中周四的竞拍比仅1.22，处于历史极低水平，企业实际履约需求仍极度疲软。下周将举行5场拍卖，可能会对碳价形成一定压力。最新的交易者持仓数据显示，截至6月28日当周，投资基金净空头头寸已经从1800万吨增加至2100万吨，投机者对碳市场的看跌情绪依旧十分浓厚。基本面上仍然看不到碳价出现突破性上涨的驱动。